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尔康制药:虚增利润2.48亿

作者: 搏实资本    发表时间:2018-05-16    来源:老虎财经

来源:搏实财富(ID:BOSHICAIFU)


一、证监会处罚结果及尔康制药违法事实


尔康制药,全称为湖南尔康制药股份有限公司。该公司成立于2003年10月,2010年11月改制为股份有限公司,2011年9月于深交所成功挂牌交易。


公司主营业务为从事医药产品的研发、生产和销售,主要业务包括药用辅料及新型抗生素产品。其主要产品为甘油、蓖麻油、稀盐酸等等。现公司是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一,并且是国内少数几家拥有新型青霉素类抗生素--磺苄西林钠原料药和成品药注册批件的企业之一。


2017年5月11日,深交所向尔康制药下发关注函,要求其就市面上涉嫌财务舞弊质疑做出说明。


2017年8月8日,中国证监会因尔康制药涉嫌违反证券法律法规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,决定对公司立案调查,遂下发《调查通知书》。


2018年4月18日,尔康制药收到湖南证监局《行政处罚事先告知书》(编号:【2018】2号)经湖南证监局调查,尔康制药涉嫌违法的事实如下:


1、2015年涉嫌虚增营业收入18,058,880.00元,虚增利润15,859,735.04元,占当期合并报表披露营业收入的1.03%,净利润2.62%。


2、2016年涉嫌虚增营业收入255,075,191.84元,虚增净利润232,254,448.80元,占当期合并报表披露营业收入的8.61%,净利润的22.63%。


尔康制药于2016年4月、2017年4月分别公告了2015年年度报告、2016年年度报告,存在虚假记载。


尔康药的上述行为违反了《证券法》第六十三条、第六十八条的规定,构成了《证券法》第一百九十三条第一款所述违法行为。对此,湖南证监局根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据《证券法》第一百九十三条第一款之规定,下达《行政处罚事先告知书》,处罚结果如下:


(一)对尔康制药责令改正,给予警告,并处以60万元罚款;


(二)对直接负责的主管人员帅放文、刘爱军给予警告,并分别处以30万元罚款;


(三)对其他责任人员王向峰、杨海明、帅友文、帅瑞文、高振亚、罗琅、张曲曲给予警告,并分别处以10万元罚款;


(四)对其他责任人员王健、许中缘、左田芳、周伏军、陈文献、李义国给予警告,并分别处以3万元罚款。


二、造假手段


这起从2017年就闹得沸沸扬扬的财务舞弊案随着湖南证监局《行政处罚事先告知书》的下达,终于尘埃落定。尔康制药是如何两年虚增利润2.5亿呢?搏实投研部带大家来了解下:


源头:药用木薯淀粉项目


尔康制药于2011年9月在深交所成功挂牌上市,当时首发4,600万股,募集资金7.8亿元,主要投入药用辅料及抗生素原料药扩产项目、年产18 万吨药用木薯淀粉生产项目以及五千万支/年注射用磺苄西林钠扩产项目。2013年,尔康制药宣布进入药用淀粉领域。拟使用超募资金1.8亿元、总投资2亿元建设年产18万吨药用木薯淀粉生产项目。


该项目的建设单位为湖南尔康(柬埔寨)有限公司,于2014年3月31日投产,当年实现净利润1614.86万元;2015年实现2.76亿利润,2016年实现净利润6.156亿,较2014年增长3712.1%,占尔康制药当年净利润的60.79%,其盈利全部来自于“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目。这就是尔康制药备受争议的源头,质疑其在海外设立的公司涉嫌虚构利润,与此同时还涉嫌虚构公司资产。当时的质疑声如下:


质疑一:造假!与海关数据严重不符


尔康(柬埔寨) 是湖南尔康(香港)于2013年在柬埔寨设立,经营范围包括酒精、木薯淀粉等药用辅料的生产、销售,药品、医药设备进出口及代理。2016年尔康(柬埔寨)2016年实现净利润6.156亿,是项目可研报告预计利润的9.76倍。主要是销售普通木薯淀粉和改性淀粉。柬埔寨产地生产木薯淀粉主要功能是为改性淀粉提供原材料。


但根据2016年海关数据,中国向柬埔寨进口木薯淀粉共计3.09万吨,金额为1,042.83万美元,折合人民币0.72亿元,远远低于尔康(柬埔寨)公司的利润。即尔康制药存在大量海外销售,假设销往中国的0.72亿元均为尔康(香港)实现的净利润,公司柬埔寨项目的海外销售净利也高达5.43亿元,高于尔康制药2016年年报披露的公司海外销售毛利润4.34亿。上述数据与柬埔寨公司实现盈利不符。


质疑二:超高毛利,不合理


尔康制药的主要产品是胶囊,原材料是改性淀粉。通过普通木薯淀粉可为改性淀粉提供原料。据尔康制药数据披露,公司“改性淀粉”毛利率高达89.9%。这是什么概念呢?作为一家生物制药企业,产品毛利率远超同行业不说,也比软件公司等多数不需要原材料生产或靠专利授权的企业高。


质疑三:虚增资产


2014年-2017年度,尔康制药的固定资产分别是7.19亿元、12.77亿、17.69亿元、17.60亿,大部分都是从在建工程转入的。2017年度,公司房屋建筑物占固定资产比例超72.32%。公司固定资产占总资产比例远高于同行业公司。公司房产税发生额与实际房产金额难匹配。据此,公司的解释是公司在柬埔寨所在地有47886平米的房屋不在房产税征收范围。


投资者质疑尔康制药利用过桥资金使现金增加,然后迅速变成在建工程和固定资产,通过虚构海外固定资产的方式虚增资产。


质疑四:实控人套现12.43亿


2016年12月7日,尔康制药在中国证监会指定信息披露网站发布《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人股份减持计划的提示性公告》,控股股东、实际控制人计划以大宗交易的方式,自公告之日起两个交易日后六个月内,拟减持不超过199000000股公司股份,即不超过公司总股本的9.66%。


2017年5月9日,尔康制药被曝财务造假。但次日,公司公告称“公司接到控股股东、实际控制人帅放文及其一致行动人减持计划实施完毕。”实控人共计减持公司4.9999%股本,套现12.43亿元。


当然,媒体及投资者质疑其虚构交易、虚构合同等等。对于上述种种质疑,2016年度境外销售收入占20.08%的尔康制药,一开始的采取不认同的态度、反对的说法,进行一一击破,但是随着证监会立案调查进程的推动。公司在口风上,行动上发生了一百八十度大转弯,变相承认了虚增利润的行为。


公司于2017年11月22日发布《湖南尔康制药股份有限公司关于媒体报道自查报告的公告》。在自查报告中,尔康制药将质疑因素归纳为会计差错造成的。公司声称是由于公司内部控制执行有效性存在缺陷,致使母公司与境外子公司之间,以及公司业务、财务等各部门间的内部信息存在未能及时、准确传递的情形。因而导致尔康(柬埔寨)公司采购备货为实现销售导致净利润虚增近2.09亿元、导致未对北美地区的代理商SYN公司产生的销售退回进行会计处理,致使公司虚增0.22亿元净利润。


2017年5月,在网上一片质疑尔康制药财务造假的声音时,深交所遂向尔康制药发送问询函。尔康制药在被湖南证监局下达《行政处罚事先告知书》后,委托天健会计师事务所审计公司审计2015年度、2016年度的财务报告,并分别出具天健审[2016]2-191号、天健审[2017]2-295号的《审计报告》,并提交深交所,进行公司重要前期差错更正事项的说明:


三、搏实结语


湖南证监局关于尔康制药下达的《行政处罚事先告知书》,并未对尔康制药财务造假案的具体情况进行说明,但公司虚增收入、虚增利润的财务造假事实存在,毋庸置疑。


从2017年5月事件的爆发到2018年4月事件的明朗,尔康制药股票经历了停牌,复牌,股票大跌一系列大变故,市值蒸发过百亿。从一家知名药企沦落如此地步。这已不是尔康制药董事长“承诺将竭尽全力赔偿损失,即使拿出全部身家也在所不惜”一句承诺就可以挽回股价颓势的。


在此案中,我们关注到一个重点就是“海外”。犹记得雅百特于2015至2016年9月通过虚构巴基斯坦旁遮普省木尔坦公交工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段,累计虚增营业收入达5.8亿元,虚增利润约2.6亿元的惊天财务造假案。若上市公司违法事实涉及境外项目,中国证监会需启动跨境执法合作程序,向境外监管机构提出执法协助请求,境外监管机构提供的证据与境内证据形成完整的证据链条,才能还原事实,对上市公司进行违法处理,但由于跨境执法的难度较大,因此也成为部分上市公司侥幸的理由。


尔康制药虚增利润2.48亿元,但公司收到顶格处罚,仅罚款60万元,造假成本过低,与造假获利严重不成比例,成为上市公司财务造假屡禁不止的最大原因!证监会需加大监管执法力度,有异动必有反应,有违法必有惩处,加大惩罚力度,杀一儆百!


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