本文跟踪的18家海外主要矿企，一季度累计产量122.06万吨，累计同比增加1.61%，占海外锌矿产量62.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增量较大的主要集中在MMG、Nexa、Teck、Newmont、Grupo mexico，因极端天气、丛林大火影响解除、工会劳务罢工后矿石产出恢复、新增矿山爬产及部分矿石品位提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）减量较大的集中在Vedanta、Boliden、Lundin Mining、BHP、Volcan、Gold Resource，因锌矿品位和回收率较低拖累，以及Tara矿处于维护和保养等。此外，各大矿企均维持全年产量指引不变。
　　对于2024年全年而言，我们进一步修正全球锌矿增量至15万吨附近，其中海外增量从10万吨下调至6万吨，因澳大利亚Endeavor矿产出释放延后至2025H1。国内锌矿增量在8-10万吨。
　　预计短期加工费延续承压，伴随着海内外矿山生产恢复及新增项目逐步兑现，三季度后锌矿紧张局面有望边际改善。但考虑到全年海外增量较小且国内高海拔新增矿山实际兑现量级不确定性较大，原料改善程度或较有限，难以扭转全年锌矿短缺的格局。
　　风险因素：国内外新增项目不及预期，炼厂减产对矿需求减少