锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域，锌矿是锌工业生产的主要原料，随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵，本系列报告通过对海外主要锌精矿季度产量进行定期追踪、分析，以期为产业和市场投资提供一定的参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　一、总述
　　国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2024年3月全球锌市场供应过剩52,300吨，2月为过剩66,800吨，一季度全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,100吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2024年一季度全球锌精矿产量280.60万吨，环比减少14.59%（-47.59万吨），同比减少4.00%（-11.68万吨）；2024年一季度全球精炼锌产量339.56万吨，环比减少4.04%（-14.29万吨），同比减少0.25%（-0.84万吨）。
　　本报告覆盖样本2024年一季度锌精矿产量130.37万吨，环比减少3.62%（-4.90万吨），同比增加0.31%（+0.41万吨）。
　　行情展望
　　锌精矿来看，海外矿山扰动不断，2024年全球锌精矿供给维持偏紧格局。持续低位的加工费进一步印证了矿端偏紧的预期，截至3月末，国产锌精矿加工费3,500元/金属吨，较2023年年底下降700元/金属吨，较去年同期下降1,600元/金属吨；进口锌精矿加工费65美元/干吨，较2023年年底下降15美元/干吨，较去年同期下降145美元/干吨，。
　　锌市来看，锌价重心上移，一季度沪锌主力合约在20,000-21,600元/吨区间震荡，四月在宏观偏暖及供给端收紧预期下，锌价强势拉涨，突破近一年多以来新高。
　　宏观来看，美联储5月会议纪要继续放鹰，市场对降息预期有所减弱；国内财新制造业PMI稳站荣枯线之上，地产和基建政策频发，不断推动“家电汽车以旧换新”提振消费活力，超长期国债的发布亦对市场信心有所提振，宏观情绪整体偏暖。基本面来看，海外矿山生产扰动频发，秘鲁、澳大利亚等国家部分铅锌矿减停产导致产量减少，国内矿山出产尚未完全恢复，原料偏紧矛盾依旧，锌精矿加工费再度下调，挤压炼厂利润，进口矿经济性降低，炼厂抢购国产矿为主，加剧国内矿端偏紧情况，炼厂原料库存天数降至历史低位；供给端则增减并存，5月甘肃、新疆、辽宁、湖南、河南、四川地区冶炼厂检修恢复和产量增加，另有湖南新增产能释放贡献一定增量，陕西、内蒙、湖南等地因原料问题和设备检修带来一定减量，增减相抵后锌锭供给预期小幅提升；需求端则呈现出“强预期弱现实”的局势，政策端利好尚未完全传递至终端消费，且高位锌价亦对下游采购及利润形成一定压制，部分下游企业因订单不佳及成本倒挂等原因开工有所下调，预计后续随着万亿国债的推进及以旧换新等政策的落地，锌市消费或将有所改善。
　　整体来看，宏观氛围偏暖，原料端偏紧格局下加工费易跌难涨，国内部分地区加工费已跌破3,000元/金属吨，锌价下方成本支撑较强，加之需求回暖预期，预计锌价持续高位运行，单边可逢低布局多单，关注消费端预期兑现情况。
　　风险上需要注意：宏观风险；进口货源带来供给压力；下游需求不及预期。