摘要:
　　本周回顾:本周沪锌先跌后涨，较上周涨幅0.87%(+205）至23720元/吨，伦锌涨1.27%(+37.0）至2945美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货方面，本周锌价下滑和节后复工，下游补库致贴水有所回调，但整体仍旧疲弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结构方面，国内7-8月差于周五回调至back结构，而伦锌O-3M结构于本周回归贴水。内外方面，当前外强内弱，比价徘徊在1.1低位。供应方面，ILZSG数据显示，2月份全球锌精矿产量92.2万吨，同比去年增1.7%，1-2月累计同比增1.5%。国内方面，锌精矿4月份产量31.9万金属吨，同比减0.8%，1-4月累计产113.2万金属吨，累计同比增0.6%;国内精炼锌4月份产量50.46万吨，同比减6.6%，1-4月累计产210万吨，累计同比减0.46%。从供应和库存表现来看，4月份表消水平较差，环比同比均出现显著滑落，侧面反映当前锌价过高对下游需求的抑制，缺乏终端有效拉动导致下游补库以逢低为主。在供需双弱的环境下，四月流入的进口冲击导致去库一再推迟。目前节后下游开工恢复，加上价格回调补库，但社库去化水平依旧不及预期，周四库存较周一仅录减0.34万吨。
　　后市展望:供应方面，原料紧缺限制下锭端生产增长有限，但进口窗口关闭，总供应环比水平或维持不变;消费方面，终端消费预期将迎来恢复，但4月推断表消表现对未来消费的指导并不乐观。预测进入三季度前库存难有显著变化。供应有驱动和需求缓慢复苏预期下，当盘面出现情绪支撑时易与供应故事共振，短期可适当低多。中长期来看，矿投产兑现在3~4季度将修复原料供应缺口，但比价动向不明情况下难以确定原料供应修复影响能否传导至国内，建议维持观望态度。
　　关注点:终端变化，比价走向