事件概述
　　（1）公司公告2023年报：23全年实现营业收入2.43亿元，同比下降17.41%、实现归母净利润0.54亿元，同比下降48.72%、实现扣非净利润0.35亿元，同比下降60.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　（2）公司公告2024年一季报：24Q1实现营业收入0.80亿元，同比增长17.36%、实现归母净利润0.20亿元，同比下降19.07%、实现扣非净利润0.16亿元，同比下降23.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分析判断:
　　培养基业务呈现向上增长，国际化拓展为公司贡献业绩增量
　　公司23年实现收入2.43亿元，同比下降17.41%，若剔除22年的主要IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响后，整体主营业务收入基本持平，其中培养基业务呈现显著增长，另外24Q1实现收入0.80亿元，同比增长17.36%，其中培养基业务实现收入0.72亿元，同比增长71.00%，延续快速增长趋势。公司22年3月在美国加州成立子公司，积极拓展海外客户市场，24Q1境外业务实现收入0.33亿元，同比增长795.66%，为公司整体业务贡献业绩弹性。
　　（1）培养基业务呈现稳健快速增长，服务管线呈现向上增长中。公司23年培养基业务实现收入1.72亿元，同比下降15.46%，若剔除22年的主要IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响后，收入呈现显著增长，另外24Q1培养基业务实现收入0.72亿元，同比增长71%，延续快速增长趋势。截止24Q1公司共有186个已确定中试工艺的管线，其中临床前阶段105个、临床I期阶段34个、临床II期阶段22个、临床III期阶段22个、商业化生产阶段3个，呈现持续向上增长中，为公司未来业绩增长奠定基础。
　　（2） CDMO业务短期呈现压力。公司23年CDMO业务实现收入0.71亿元，同比下降22.17%、另外24Q1实现收入0.08亿元，同比下降69.15%，主要受创新药投融资环境处于弱势等因素影响。公司23年D3的CDMO工厂已建成投产，将大幅提升生物药CDMO服务能力，也为未来业绩增长增添确定性。
　　投资建议
　　公司作为国产培养基市场龙头，持续受益于国内生物药市场的蓬勃发展和国产替代，且考虑到战略布局的CDMO业务与培养基业务呈现协同发展，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。考虑到国内外投融资环境趋冷以及股本转增等因素，调整24-25盈利预测，即预期24-26年营收从3.98/5.37/NA亿元调整为3.07/3.90/5.03亿元，对应EPS从1.09/1.47/NA元调整为0.73/0.98/1.29元，对应2024年05月07日38.28元/股的收盘价，PE分别为52/39/30倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；客户管线推进具有不确定性；核心技术人员流失风险；CDMO业务新产能释放不及预期