铅：需求偏淡叠加库存累积，铅价存回调风险
　　行情回顾
　　截至4月30日，沪铅主力合约收盘17350元/吨，铅价先跌后涨，较4月26日收盘价跌幅0.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一假期伦铅先抑后扬，由于宏观利好情绪边际缓和，加上需求偏弱，伦铅累库，铅价震荡下跌，最低触及2171美元/吨，后面两个交易日铅价反弹，收于2218.5美元/吨，较4月26日收盘价上涨0.66%，这主要由于美联储降息预期升温叠加伦铅库存转为去化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　逻辑观点
　　原料方面：铅精矿方面，国产铅精矿供应紧张，海外铅精矿存在减停产，加上目前沪伦比较差，进口矿量无法弥补铅精矿供需缺口，矿加工费整体低位持稳。废电瓶方面，目前废电瓶价格处于9275-9800元高位水平，消费淡季铅蓄电池更换量下滑，加上回收商对于“反向开票”政策回收端持以观望情绪，废电瓶供需矛盾难解，价格易涨难跌，持续为铅价带来成本支撑。
　　供需方面：原生铅方面，河南金利等国内大型原生铅冶炼厂维持检修，近期铅锭处于新国标交替阶段，可供交割货源偏紧。再生铅方面，受到废电瓶供应偏紧的限制，再生铅冶炼厂陆续出现减停产现象。需求方面，五月为铅蓄电池市场季节性消费淡季，铅蓄电池厂成品库存多处于累库阶段，五一节前下游铅蓄电池厂备库情绪不佳，刚需采购为主，今年五一假期铅蓄电池厂放假天数也明显增加，体现铅需求疲弱。
　　库存方面：本周社会库存转向累库，Mysteel统计4月29日国内主要市场铅锭社会库存为5.24万吨，较25日增加0.46万吨，较22日跌0.18万吨。
　　行情展望及投资建议
　　综合而言，近期铅价重心抬升主要源于有色板块做多情绪带动，加上原料供应偏紧和精炼铅供应缩减也给资金提供叙事空间，节后开盘沪铅或对伦铅有一定跟涨，但是需注意到下游对五一假期的补库情绪不佳，社库转向累库，淡季需求疲弱对铅价带来压制，铅价存在回调风险。
　　风险提示
　　海外宏观风险；国内消费超预期好转。