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研究报告:宏源期货-月度策略报告:供给收缩及需求好转预期下,锌价高位运行-240508

股票名称: 股票代码: 分享时间:2024-05-08 15:07:39
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾德谦
研报出处: 宏源期货 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 772 KB 分享者: sun****906 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行情回顾:
  国内现货:截至4月30日,SMM1#锌锭平均价23,310元/吨,较3月底上涨12.23%,较去年同期上涨9.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  期货市场:截至4月30日,沪锌主力合约收盘价23,515元/吨,较3月底上涨12.27%,较去年同期上涨10.50%;LME3个月锌收盘价(电子盘)2,908美元/吨,较3月底上涨19.33%,较去年同期上涨9.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  逻辑分析:
  宏观环境:五一期间美联储宣布利率维持不变,放缓缩表节奏,基本符合市场预期,但随后公布的4月非农就业数据远低于预期,美元指数回落,有色金属上方压力减缓;国内来看,政策刺激下市场回暖预期较大,关注后续公布的国内经济金融数据。
  成本端:海外矿山扰动不断,锌精矿进口窗口持续关闭,港口库存低位;国内北方矿山陆续复产,产量增加,但尚未恢复至正常水平,矿端偏紧格局暂未得到缓解,原料端支撑强劲。
  利润上:加工费下调,压缩炼厂利润,部分炼厂成本倒挂。
  供给端:原料偏紧及利润压缩双重压力下,部分炼厂被迫减产检修,月内检修范围扩大,供给阶段性收紧,5月广西、陕西、云南等地区部分炼厂有检修计划,后续在原料不足及成本倒挂压力下,减产范围可能进一步扩大。
  需求端:传统银四表现一般,补库需求未完全释放;终端市场来看,国内针对地产板块出台了一系列的政策,但传导至实际消费尚需时间,家电及汽车板块表现相对较好,基建方面万亿特别国债要求6月底之前开工,或将对锌价形成一定的支撑。
  库存端:由于需求端的不足,锌市去库周期迟迟未开启,LME库存亦是持续处于绝对高位水平。
  行情展望及投资策略:整体来看,宏观情绪偏暖,短期消费端支撑相对有限,中长期随着出口及国内政策落地的支持,消费端或将好转,成本及供给收缩预期对锌价支撑较强,预计锌价5月持续高位运行,运行区间22,000-24,000元/吨,单边可逢低布局多单,警惕进口货源内流带来的库存压力。
  风险提示:宏观风险;进口带来供给压力;下游需求不及预期。
  

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