收入超预期，盈利增长放缓
　　公司发布截至2024年2月29日的FY24Q3业绩，Q3净营收同比增长60.1%至12.1亿美元，超出上季度指引42%-45%的增长率；经营利润同比增长70.6%至1.1亿美元，归母净利润同比增长6.8%至0.9亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】费用端，本季度销售费用1.6亿美元，销售费用率13.36%，同比下降0.25 pct，管理费用5.9亿美元，管理费用率23.84%，同比下降4.73 pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看公司在收入端继续取得亮眼表现，但利润有所承压。
　　新业务继续高增，各条线全面开花
　　出国考试准备和出国咨询业务维持增长势头，分别展现同比增长约52.6%和25.7%。
　　针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比增长约53.2%。
　　教育新业务营收同比增加72.7%。其中，非学科类辅导业务本财季在近60个城市开展，报名人次为35.5万人，同比增长62.84%；智能学习系统及设备本财季活跃付费用户达18.8万，同比增长74.07%。
　　启动了文化旅游业务线，提供研学旅行和研究营等服务，在全国超过50个城市开展学习之旅和研究营，其中前十大城市的收入占比超过55%。
　　校区扩张加速，教育业务景气度持续
　　FY23Q4业绩会上公司对24财年的指引为校区扩容15%-20%，实际表现上截至FY24Q3，学校及学习中心数已恢复至911家，相比23年增长21.79%，公司更新了全年的扩张指引，预计本财年将学习中心和教室空间的容量增加约30%。业绩指引上，公司预计FY24Q4营收在11.0-11.3亿美元之间，同比增长28%-31%。截至FY24Q3公司账上递延营收共有15.22亿美元，同比增长30.83%，与下季度业绩指引基本一致，预计素质教育等业务仍具有较强确定性。公司业绩持续超预期，且继续给出乐观指引，我们认为教育业务已开始稳定回暖，需求强劲叠加公司校区扩张，K12教育未来可期。
　　投资建议
　　素质教育赛道供需两旺，东方甄选的高投入对公司整体盈利能力略有拖累，我们上调收入预测，下调净利润预测，预计公司2024-2026财年营收分别为42.9/53.1/63.8亿美元（前值42.4/52.7/63.6亿美元），归母净利润分别为3.7/5.5/7.2亿美元（前值4.2/6.1/7.6亿美元），每股收益0.22/0.33/0.44美元（前值0.26/0.37/0.46美元），对应2024年4月26日收盘价68.65港元，PE分别为39.27/26.48/20.16X（美元兑港元汇率1：7.8210）。维持“增持”评级
　　风险提示
　　素质教育业务需求不及预期；素质教育行业竞争加剧；高中业务政策风险