虽然2024年初以来阿里影业和猫眼的电影票分销业务增势已因高基数而陷入停滞，但其内容制作业务的发展趋势看来不同，其中猫眼年初迄今的命中率较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内容制作存在固有的偶然风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）例如，一部制作成本约3亿元的电影可能会亏损，也可能在成为热门后带来高额利润。根据猫眼专业版的数据，阿里影业和猫眼都参与了2024年初迄今电影票房冠军《热辣滚烫》的发行；但年初迄今两家公司的股价表现各异，猫眼跑赢中概互联网指数10个百分点，阿里影业则跑输该指数6个百分点，这可能是因为猫眼在年初迄今的十大热门影片中的命中率较高。展望未来，我们认为线下演出票务分销将成为阿里影业和猫眼的下一个增长引擎，而阿里影业收购大麦网后将拥有更强的竞争地位。因此，在我们看来近期股价回落使阿里影业比猫眼更有吸引力。
　　本报告分析了行业短期和长期前景以及公司在盈利能力、增长前景和资金流方面的具体情况。我们发现：
　　行业增长势头未变，增长点则从电影票分销转向线下演出票务分销。
　　行业短期财务表现可能不及预期。
　　阿里影业和猫眼的相对利润创造能力即将出现反转。
　　“增持”阿里影业和猫眼。我们给予两家公司的估值均为13倍的2025财年预期市盈率（高于此前的12倍，原因是今年演出票务业务增长强于预期），介于海外上市的两大媒体公司——腾讯（14倍）和爱奇艺（8倍）之间。我们给予阿里影业截至2024年12月的新目标价为0.59港元（原为0.55港元），猫眼的目标价仍为12港元，分别存在28%和39%的上行空间。我们认为阿里影业和猫眼对于在口红经济中寻找舒适感的消费者来说是平价投资。维持“增持”评级。