核心观点:
美国正处于美林时钟的繁荣期,经济增速依然较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在《经济软着陆,美股爬新高》的年度展望报告中,我们认为“短期来看,居民消费依然旺盛,企业逐步进入补库周期,支撑经济增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)”一季度经济走势基本符合我们的判断,纳斯达克指数也创造了历史新高。展望二季度,消费信贷增速已经逐步见底,需求可能出现反弹。制造业正在为库存周期积蓄能量。美国政府推进制造业回流、投资加速。随着房贷利率见顶回落,美国房地产市场也在逐渐回暖。人工智能的科技热潮继续翻涌,全球半导体周期正在向上攀升,而美国占据主导地位。从以上因素来看,美国可能继续处在繁荣期,经济增速可能维持在高位。
一季度美国通胀并未如预期那样下行,“二次通胀”风险上升。通胀超预期的主要原因在于服务通胀居高不下,尤其是能源服务和医疗服务,次要原因在于住房通胀下降趋缓。根据最新数据,美国二次通胀的风险可能已经形成。首先,随着美国房价见底回升,CPI住房或将在四季度出现反弹。第二,美国服务业PMI新订单指数显示出服务需求依然较高。第三,全球大宗商品价格上升,美国CPI商品或将从低通胀回归至正常。美国通胀在高基数的影响下,二、三季度或将继续下降,9月核心CPI同比或将至3.0%,CPI同比或将至2.2%。之后四季度,美国通胀或将在住房和商品的带动下出现反弹。
美国通胀压力上升的根本原因还是在于需求的旺盛。美国居民消费和企业投资等已经逐渐适应了目前的高利率环境。现在,美联储在经济尚未冷却,通胀还在高位的情况下释放货币政策转向宽松的信号,可能会刺激需求再度扩张。我们认为,如果美联储不想放弃2%的通胀目标,那么就应该对降息保持谨慎态度。根据利率政策公式预测,年底利率应位于5.1%左右,即5.00%-5.25%的区间,也意味着美联储或只降息一次。如果通胀继续居高不下,那么会进一步压缩美联储的降息空间。
风险提示:美联储超预期货币政策调整;美国通胀反弹;金融风险;地缘政治冲突