上周现货白银下跌，跌幅2.03%，收于24.666美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，白银T+D下跌，跌幅0.22%，收于6364元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，美联储不加息的举动动摇了市场信心，白银受到拖累走低。后市来看，我们认为白银在大涨之后亟需回调，短期内银价或进一步承压回落。
　　3月20日，美联储公布了3月货币政策委员会FOMC会议声明，本次声明重申了上次声明新增利率前瞻指引说辞，即直到对通胀持续降至2%更有信心，才适合降息，重申上次新增的说辞:实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡，以及上次新增的经济前景不明朗。本次还继续重申仍高度关注通胀风险，且继续重申缩减资产负债表（即缩表)按此前的计划进行。总体上，我们认为本轮降息的出发点并不是为了应对经济的下行压力，而是为了解决异常的倒挂状态。因此，本轮美联储降息并不需要像往常那样看到经济数据大幅转弱后才能出现，而在合适的通胀窗口解决异常的倒挂状态，但这也意味着，美联储也不需要降息太多。我们预计降息开启将在今年6月，主要原因是在于首先二次通胀的风险不大。按照目前的领先指标和分项模型假设，我们测算美国整体与核心CPI在年中附近仍有望回落至3%附近，这给降息提供了可能。叠加如果年中开启降息，可以最大程度的避免三季度大选事件干扰。综上，本次更为鸽派的美联储或将令市场开启提前交易，考虑到白银在降息预期阶段更好，那么银价恐有不小的涨幅，甚至不排除冲破去年创下阶段性高点的可能性。
　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.29万吨，环比下降0.68%。非商业多头持仓环比上涨8209张，当前多头持仓数为6.71万张。非商业空头持仓环比下降4454张，最新空头持仓为2.61万张。而在净头寸方面，净头寸上涨12663张，净头寸则为净多头持仓4.1万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比上涨1.28%。上期所白银库存为1044.79吨，周环比下降5.34%。综上，在交易市场方面空头还是稍微占优，因降息预期下滑导致整体氛围偏空。
　　综上所述，我们认为:在美联储实质性降息之前，白银将进入一段震荡回撤走势，短期内银价或将小幅下行。