动力煤基本面：本周市场情绪稳中偏弱，价格下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域交投活跃度小幅提升，大矿竞价较前期有所改善，除少数性价比较低的煤矿仍有补跌外，多数矿价逐渐止跌趋稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鄂尔多斯区域市场情绪稳中偏弱，当前用户采购心态明显偏谨慎，坑口仍以长协和少量刚需拉运为主，多数煤矿销售仍承压。晋北区域稳中有跌，受港口市场趋稳影响，部分观望用户采购意愿略有提升，但是多以询货问价为主，实际需求支撑仍偏弱。港口方面，价格继续下探，终端派船拉货积极性不高。一方面，价格持续下跌后，风险有所释放，市场抛盘压力明显减轻，贸易商挺价意愿也在逐渐升温。另一方面，当前下游需求尚无实质性改善，询货也继续保持压价力度，因此成交十分有限。进口煤方面，本周进口煤市场成交清淡，由于近期进口煤价下跌幅度远不及内贸煤，进口煤价倒挂程度进一步扩大。贸易商普遍谨慎观望，减少操作。
　　煤炭市场淡季下价格正常调整，建材钢铁行业等非电需求恢复不及预期使得当前市场情绪较弱。另一方面来看，煤价下调促进终端电厂垒库，叠加4月份大秦线开始检修，届时港口调入量将有所下降。目前港口库存趋稳，终端库存处于下降趋势，我们认为煤价继续下跌空间较为有限，持续关注下游需求变化情况。
　　“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤稳中偏弱，情绪有所转变，线上部分资源底价成交回暖。焦炭方面，焦企方面六轮落地之后利润再度收缩，焦化厂开工率进一步下滑。钢厂方面，钢厂经过六轮提降，利润有所恢复，但终端需求依旧薄弱。我们认为，当前市场情绪较差，在终端需求薄弱的背景下，静待下游拐点到来。
　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至3月22日，秦港5500大卡动力煤市场价840元/吨（周环比-4.0%）；京唐港山西主焦煤库提价为2000元/吨（周环比-4.8%）；布伦特原油现货价为85.2美元/桶（周环比-0.3%）；亨利港天然气现货价为1.56美元/百万英热单位（周环比+12.6%）；一级冶金焦平仓价为2040元/吨(周环比-4.7%)；秦港铁路调入量为340.2万吨（周环比+0.35%）；北方九港口煤炭库存合计为2190万吨（周环比+1.2%）。247家样本钢厂日均铁水产量为221万吨（周环比+0.3%）
　　市场表现：本周煤炭板块表现优于大盘。截至3月22日申万煤炭一级行业指数收益为0.32%，高于上证指数0.54pct。表现居前的3只股票分别是新集能源（+5.81%）、陕西煤业（+2.71%）、郑州煤电（+1.93%）。
　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。