Kimi等国产大模型崛起，重视数据资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事项：3月20日，法国竞争监督机构周三对谷歌(GOOGL.O)罚款2.5亿欧元，原因是谷歌在与媒体出版商的关系中违反了欧盟知识产权规则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）监管机构称，谷歌的聊天机器人Bard（现名Gemini）在未通知的情况下使用出版商和新闻机构的内容进行了训练。国内AI创业公司月之暗面（Moonshot AI）宣布在大模型长上下文窗口技术上取得新的突破，Kimi智能助手已支持200万字超长无损上下文。根据SimilarWeb显示，春节之后Kimi访问量大增。另据公开数据显示，2024年1月，Kimi智能助手的访问量142万，在大模型创业公司的“AIChatBots”产品中排在第一；月环比增长率94.1%，增长速度也在大模型创业公司排第一位。月之暗面在今年有望内推出自研的多模态大模型。我们认为，各大国产模型突破，涉及到数据要素版权及语义理解的板块最先受益。1）数据要素：关注中国科传、中国出版、华策影视等出版、影视公司。2）阅读平台：涉及到辅助作家创作功能，如有长文本理解能力能更好的结合。平台阅读模块也将优化AI阅读、推荐、互动、知识图谱等功能。关注：掌阅科技、阅文集团、中文在线。3）影视剧公司：对于从短剧到长视频的剧本创作，长文本理解能力能更好地推动从小说到剧本的转化。关注：华策影视、芒果超媒、上海电影。
　　电商零售：1）拼多多3月20日发布23Q4财报，收入利润超彭博一致预期。23Q4公司实现收入888.9亿元（+123%），经调整归母净利润254.8亿元（+110%）；分业务看，广告实现收入487亿元（+57%），佣金实现402亿元（+357%）。2）值得买AI助手于2月29日正式上线，同时公司积极布局海外市场，未来出海可期。建议关注：京东、阿里巴巴、值得买、名创优品、拼多多等。
　　消费强需求成长性——教育。我们认为教培政策逐步预期稳定下，存量玩家具备收入业绩+估值全面提高的实际条件。1）两会期间，《2024年政府工作报告》着重阐述科教兴国，坚持教育强国：具体内容包括把高质量发展作为各级各类教育的生命线，持续深化“双减”、大力提高职业教育质量、发展数字教育等。2）2月8日发布《校外培训管理条例》征求意见稿：时间限制放开并解决扩点位问题，有望带来收入增长。建议关注：新东方、好未来、学大教育，其余可关注ST豆神/昂立教育/盛通股份/思考乐教育/卓越教育集团。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注：1、游戏：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、紫天科技(300280，未评级)、完美世界(002624，买入)、巨人网络(002558，未评级)、宝通科技(300031，未评级)、神州泰岳(300002，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、三七互娱(002555，增持)、掌趣科技(300315，未评级)、昆仑万维(300418，未评级)、汤姆猫(300459，未评级)、星辉娱乐(300043，未评级)、吉比特(603444，增持)。2、影视及出版：上海电影(601595，未评级)、中文在线(300364，未评级)、掌阅科技(603533，未评级)、华策影视(300133，未评级)、阅文集团(00772，未评级)、光线传媒(300251，未评级)、慈文传媒(002343，未评级)、唐德影视(300426，未评级)、芒果超媒(300413，增持)、中国科传(601858，未评级)、中国出版(601949，未评级)。3、教育：新东方S(09901，买入)、好未来(TAL.N，未评级)、学大教育(000526，未评级)、ST豆神(300010，未评级)、昂立教育(600661，未评级)、盛通股份(002599，未评级)、思考乐教育(01769，未评级)、卓越教育集团(03978，未评级)。4、电商零售相关：值得买(300785，买入)、京东集团-SW(09618，买入)、阿里巴巴-SW(09988，买入)、名创优品(MNSO.N，增持)、拼多多(PDD.O，买入)等。
　　风险提示：行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险等