流动性：本周伦敦金现价格创历史新高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI融资环境指数2024年2月值为45.59，环比上月+2.93%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年2月为-7.5个百分点，环比-4.70个百分点；（3）本周伦敦金现价格为2165美元/盎司，环比上周+0.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　基建和地产链条：24年1-2月全国房地产新开工面积累计同比-29.7%。（1）本周价格变动：螺纹+1.98%、水泥价格指数-0.38%、橡胶+6.62%、焦炭-5.15%、焦煤-4.63%、铁矿+0.00%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.21pct、+14.00pct、+3.3pct、-0.22pct；（3）全国房地产新开工面积2024年1-2月累计同比为-29.70%，较上个月累计值变动-9.3pct。
　　地产竣工链条：24年1-2月竣工面积累计同比-20%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-2.84%，玻璃毛利润为307元/吨，钛白粉利润为433元/吨，平板玻璃本周开工率85.2%，环比+0.04个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-2月累计同比为-20.20%。
　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.22%、+1.43%、+0.88%，对应的毛利变化-2.18%、+0.69%、+7.87%；（2）本周全国半钢胎开工率为80.12%，环比+0.57个百分点。
　　细分品种：铜价创2022年6月中旬以来新高。（1）石墨电极：超高功率19000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2259.4元/吨，环比+7.46%；（2）电解铝价格为19400元/吨，环比+0.88%，测算利润为2426元/吨（不含税），环比+7.87%；（3）钛精矿价格为2300元/吨，环比+0.00%；（4）本周电解铜价格为73020元/吨，环比+1.43%。
　　比价关系：铁矿高低品矿溢价创近20月新高。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.27；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为320元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达550元/吨，环比-130元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）高低品铁矿石的溢价幅度本周五为21.82%，环比+0.05个百分点；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为240元/吨。
　　出口链条：24年2月全球PMI新出口订单环比+0.6pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1244.83点，环比-2.62%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.20%，环比-0.90个百分点；（3）2024年2月，中国PMI新出口订单为46.30%，环比-0.9pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-0.70%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+2.75%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是28.43%、96.17%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：3月5日的政府工作报告提出“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，后期需重点重视高耗能商品供给情况，看好铝、硅铁、钢铁的投资机会，同时看好铜、金板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。