季报重点内容:
2023年第四季度铜生产经营情况
随着Salobo 3号工厂的爬产以及Salobo 1和2号工厂产能和生产率的不断提高,Salobo铜产量同比增长了2.56万吨,环比增长了5600吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Salobo综合工厂的吞吐量在90天内(8月至11月)达到了3230万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
随着采矿计划进入更高品位区域,Sossego铜产量同比增长6100吨,环比增长4300吨。12月,Sossego取得了创纪录的业绩:(i) SAG轧机自2021年以来的最佳月度产量,(ii)2020年以来的最佳铣削率,以及11月实现的2021年以来的最高含铜产量。
加拿大铜产量同比增长1000吨,环比增长7500吨,主要是由于随着地下采矿作业的增加,Thompson铜沉淀物产量增加以及Voisey’s Bay铜产量增加。
在产量增加的推动下,2023Q4铜产量总计9.91万吨,同比增长50%。2023年,铜产量同比增长29%,总计32.66万吨,略高于公司修订后的32.5万吨指导值。本季度铜销量总计9.75万吨,同比增长2.59万吨,环比增长2.37万吨。
铜平均实现价格为7941美元/吨,环比上涨2.7%,主要是由于LME平均参考价低于季末平均远期曲线,临时价格积极调整所致。
铜的总成本为3,437美元/吨,与今年的指引一致,这得益于产量增加推动的固定成本稀释率上升。
财务情况
由于更好的运营业绩和强劲的铁矿石价格,2023Q4持续运营业务的预计调整后EBITDA为6亿美元,同比增长35%,环比增长50%,这得益于更好的运营业绩和强劲的铁矿石价格。预计2023年持续运营业务调整后的EBITDA为190亿美元,同比下降9%,主要是由于当年铁矿石、铜和镍平均参考价格较低。
2023Q4,来自运营的自由现金流达到25.13亿美元,同比增加25.26亿美元,这主要是由于预计EBITDA增加17.29亿美元,以及负面营运资本影响减少9.48亿美元。
截至2023年12月31日,净债务扩大至162亿美元,环比增加6.7亿美元,主要是本季度,公司确认因Samarco大坝溃决以及与巴西当局可能达成的和解而增加了12亿美元的拨备。尽管仍然存在不确定性,但公司的评估考虑了潜在和解协议状态、与Samarco大坝溃坝相关的索赔以及Samarco可能为未来任何资金外流提供资金的程度的所有可用信息。淡水河谷扩大后的净债务目标仍为100-200亿美元。
平均债务期限略有下降至7.9年(2023年第三季度末为8.2年)。货币和利率掉期后的平均年债务成本为5.6%,环比持平。
考虑到淡水河谷对2023H2业绩适用的普通股息政策,将于2024年3月支付24亿美元股息。
预计从2026年起,用于关键承诺(修复过程和尾矿坝去特征化)的支出将下降。
结束淡水河谷撤资计划,自2019年以来出售了不同国家的10多项非核心资产。淡水河谷在简化业务和降低业务风险的同时,每年减少了高达20亿美元的支出。2023年,淡水河谷出售了其持有的巴西矿业公司Siderúrgica do Pecém 50%的股份和Minerao Rio do Norte S.A. (MRN) 40%的股份,包括所有相关的义务和权利。
铜产量指引
考虑到Salobo III的持续增产和Sossego的矿石品位改善,公司2024年的铜产量指导在32-35.5万吨之间。该公司在该领域的战略包括推进一系列项目,以实现显著增长,到2026年达到37.5-41万吨。
公司继续研究印度尼西亚的世界级资产Hu'u项目,并投资于安第斯美洲和东欧矿区的勘探。从2030年起,淡水河谷的铜产量预计将超过90万吨。
风险提示
1)项目进度不及预期;
2)金属价格波动风险;
3)地缘政治风险。