核心观点
　　美国经济表现依然强势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2023年四季度GDP环比折年率录得3.3%，较上季度有所回落，不过高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消费项仍是主要贡献，其中服务项贡献回升，而商品项有所回落；投资项如期下降，主因私人库存贡献减弱。2023年四季度实际GDP同比增速录得3.1%，已连续四个季度上行，其中消费是主要拉动项，商品贡献高于服务，主因商品项去年同期基数走低。
　　消费略有放缓，但或仍具备韧性。2023年四季度美国消费项指标较上季度多数回落，其中服务表现有所好转，而商品贡献略有回落。美国劳动力市场仍表现良好，失业率维持在历史低位水平。同时，随着通胀持续放缓，非农实际薪酬增速多月录得正增长。在工资正增长和对通胀走势乐观等因素的共同支撑下，消费者信心大幅改善。考虑到前期由政府转移支付带来的超额存款仍未消耗完毕，未来消费或仍具备韧性。
　　投资如期回落。2023年四季度投资项环比折年率录得2.1%，较上季度下行7.9个百分点，主要受私人库存贡献减弱影响。同比增速录得1.8%，较上季度回落0.3个百分点。从细分项来看，住宅项投资表现不佳，非住宅项中建筑项增速同步回落，或因高利率环境抑制了地产投资活动。不过，在“制造业回流”等相关政策利好下，设备和知识产权投资环比折年率双双上行，支撑本季度投资项维持正增。目前房地产仍在改善，未来随着降息开启，房贷利率的下降或将带动销售改善，而在库存偏低的背景下，短期内开工和房价或将持续回升。
　　经济或在年中放缓。总体来看，目前美国经济仍表现强势，韧性十足，但考虑到高利率对经济各部门的影响或将逐步显现，未来经济仍将继续放缓，但不会出现“经济危机”式的快速下降，软着陆实现可能较大。一方面，近期劳动力市场出现降温迹象，工资增长放缓或一定程度上影响居民消费支出决策，未来消费支出或有所偏缓，但考虑到超额储蓄仍未耗尽、实际收入仍在继续增长，两大因素或继续支撑居民消费表现。另一方面，在高限制性利率环境下，短期内企业投资热情或受到抑制，投资增速或趋于放缓。但受益于制造业回流、房地产市场回暖以及库存周期切换向补库，未来投资或仍将保持增长。从对我国的影响来看，美国的消费韧性和补库阶段的开启或将拉动美国进口，从而支撑我国出口增速持续回暖。
　　风险提示：美国货币政策紧缩超预期，美国经济韧性不及预期。