核心观点:
银行板块的核心投资逻辑是宏观经济,2024年在经济缓慢复苏的背景下,银行股的主要投资策略是精选个股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主线一:对于追求低波动和绝对收益的资金,建议关注高股息且基本面稳健的银行;主线二:对于在板块中寻找超额收益的资金来说,建议关注以中小微客群为主的区域优质中小银行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
展望2024年,我们认为政策呈现“总量稳健,结构宽松”的格局,市场对于内需难以形成一致乐观预期且会呈现阶段性反复。加上2024年全球市场环境面临较大不确定性,预计市场情绪难以大幅提振,全年来看高股息策略继续占优。我们综合分红率、股息率、盈利稳健性、可持续经营能力以及估值水平等因素后,高股息策略下建议关注国有大行;另外,有望向低估值且基本面稳健的中小行扩散,建议关注江苏银行和沪农商行。
部分以中小微客群为主的区域中小银行,其估值跟随行业调整已降至较低水平,但业绩有望实现较好增长,投资价值显现。结构性宽松政策环境下,中小微企业信贷规模仍将实现高增;同时,伴随经济逐步复苏,新的小微市场均衡格局逐渐形成,小微领域贷款利率和资产质量下行压力都明显缓解。我们建议重点关注已构筑了自身竞争优势的宁波银行、常熟银行和瑞丰银行,宁波银行领先的公司治理机制和极强的战略执行力、常熟银行小微模式的护城河、瑞丰银行异地扩展战略等使得他们在过去几年的业绩明显好于行业水平,2024年将继续领先同业。
投资建议
伴随经济的逐步复苏,银行业基本面下行压力已明显缓解,当前板块估值已降至极低水平,未来进一步下行的风险较小,我们维持行业“超配”评级。个股方面,我们主要推荐两条主线,一是对于追求低波动、绝对收益的资金,建议关注股息率较高且分红稳定的国有大行;另外,我们认为高股息策略有望向低估值基本面稳健的中小行蔓延,建议关注江苏银行和沪农商行。二是对于在板块中寻找超额收益的资金来说,我们推荐以中小微客群为主,构筑了自身核心竞争力的区域中小银行,建议关注宁波银行、常熟银行和瑞丰银行。
风险提示
若宏观经济大幅下行,可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。