摘要：
　　12月社融信贷的三点关注：
　　第一，社融同比多增，主要靠政府债券、企业债券、信托贷款做支撑，人民币贷款、表外票据和委托贷款形成拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　第二，人民币贷款同比少增，居民中长贷、企业贷款形成拖累，居民短贷、表内票据构成主要支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　第三，M1同比持平，库存周期回升仍需时间；M2增速下行主要源于2022年末存款回表。
　　社融虽然同比多增，但主要靠国债发行放量做支撑，结构并未显著改善，对债市并非利空，降息前后叠加资金面整体均衡，短期内债市继续看多。
　　后续需要重点关注：一是2023年三季度货政报告“统筹衔接好年末年初信贷工作”的诉求似乎并未实现，建议对应考虑一季度信贷政策力度；二是重启PSL、结合金监会2号文督促租赁住房贷款支持计划落地，后续结构性工具能否延续运用是关键，可能会造成预期差。
　　风险提示：货币政策不及预期、增量政策超预期、基本面超预期