摘要（核心观点）：
　　宏观数据积极因素显现，政策加持服务消费景气度仍具恢复空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济弱复苏进程中，投资与出口复苏仍显缓慢，消费持续复苏，需求韧性显著，成为贡献经济增长的关键力量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年，我们认为随着消费者信心边际改善，居民消费倾向回暖，消费意愿稳定抬升以及价格因素掣肘缓解等将带动总体消费延续平稳恢复。商品消费或延续温和改善路径，服务性消费有望延续景气恢复，表现相对较强。未来不管是宏观政策层面的低利率政策和公共部门提高支出水平能有效提高信贷增速，进而提高居民可支配收入和居民消费，还是消费刺激政策层面的提振消费信心与激发消费活力等，都将催动国内居民服务消费支出保持增长态势。
　　服务消费需求韧性显著，业绩确定性与估值低位有望提升配置机会。社服行业整体呈现渐进复苏态势，板块估值已完成从年初较高的增长预期到基本面的收敛，多数公司动态市盈率回落至历史低位水平，公募基金持仓占比及超配比例亦处于近五年来的相对低位，说明市场对出行链恢复后期望更高业绩修复预期而未及的情绪已然反映在价格表现中。2024年，伴随出行链消费补偿性需求释放，全年需求释放有望更加均衡，叠加政策端传导，以及项目升级改造与扩容，降本增效等措施的内生增长驱动因素发挥效应，基本面有望从短期复苏转向长期高质量发展。行业具备较强的业绩确定性与估值低位的性价比，有望呈现出戴维斯双击效应带来的配置机会。
　　投资建议：（1）景区/旅游：国内旅游市场复苏态势良好，较高景气度有望延续。内生增长逻辑获得强化的景区公司具备一定投资机会。全球跨境游全面复苏，国内出入境游复苏有望提速。重点关注：长白山、宋城演艺、天目湖、众信旅游、丽江股份、祥源文旅。（2）酒店：商旅需求回暖，带动OCC持续改善，供给侧出清、连锁化率进一步提升及中高端赛道持续加码则有望支撑ADR上行，头部酒店集团有望依靠产品及品牌优势获得更高溢价空间。重点关注：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。（3）餐饮：连锁化步伐加快、品牌加盟积极、市场下沉、中餐品牌出海、餐饮外卖及流量造势等利好餐饮企业中长期发展。产品、运营、品牌综合实力强的公司盈利能力有望提升。重点关注：广州酒家、同庆楼。（4）医美：供给端驱动需求，渗透率提升驱动行业增长，中长期市场空间广阔。技术升级与扩展适应症主导玻尿酸行业趋势；胶原蛋白市场规模稳步提升，头部企业加码产品开发，市场有望进入应用爆发期。减重减脂需求持续释放，GLP-1市场规模迅速扩容，市场前景广阔。大单品矩阵丰富、有增长势能的品牌，研发实力较强的公司将更具竞争优势。重点关注：华熙生物、华东医药、锦波生物、昊海生科、爱美客。
　　风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、项目落地不及预期、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、其他不可控风险。