第一部分：股票量化策略投资前瞻
　　量化策略运作方面，近期来看，不稳定因子数量呈现从底部上升后又回落趋势，仍保持在临界位置以内，对超额收益负面影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从流动性层面来看，两市日均成交额回升至8700亿以上，各大指数平均换手水平则略有分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，11月市场延续小盘股强势的特征，中小盘股大幅跑赢大盘股。波动率层面，各大指数时序波动水平走势不一，其中中小盘指数波动显著回升，不过个股截面波动水平再度走低，回到历史中位水平下方。对冲成本来看，近期IF的远近月合约保持全面升水状态但幅度继续有所收窄，IC及IM平均贴水成本整体有所上升，不过通过IF+IC+IM混合对冲仍可将对冲成本控制在合理区间。从指数风险溢价对应分位值来看，中证500及沪深300指数均回到高风险溢价区间，显示其配置价值高于中证1000。综合来看，股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境的各个影响因素仍然维持边际变化不一的趋势，短期内股票量化策略的运行相对中性，叠加临近年末机构投资者有落袋为安需求，调仓意愿下降，超额端仍有受到扰动的风险。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，中证500指数风险溢价水平持续优于其他指数，另外从去年以来，细分赛道的拥挤度有小幅下降的趋势，同时中证1000指增策略从beta层面和超额获取层面，仍较为值得关注，目前市场在底部区间震荡，对于量化多头策略来说是不错的配置窗口期。另外，IC及IM贴水幅度近期虽走深，不过IF仍然保持在升水状态，使用三大股指期货混合对冲可将年化对冲成本锁定在可控区间，对于偏好稳健风格的投资者来说，市场中性策略配置性价比仍在。
　　第二部分：股票量化策略11月业绩回顾
　　11月A股市场仍然较为弱势，上证小幅收涨，风格上仍是中小盘显著占优，交投活跃度对比10月有一定回暖，不过截面波动水平再度回落，量化策略运作环境有利有弊。据我们本次重点统计的657只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，11月各子策略均有不同幅度上涨，并且指数增强策略超额收益也整体为正。具体来看，沪深300指数增强策略11月平均来看在指增策略中绝对收益及超额表现均不及中证500和中证1000指增，不过超额表现在今年以来仅次于2月和6月，11月超额收益中位数为1.21%。中证500指数增强策略11月绝对收益在三类指增策略中居中，不过超额表现最佳，超额收益中位数为2.05%。中证1000指数增强策略11月平均来看在三类指增策略中绝对收益表现最佳，超额表现居中，11月超额中位数为1.74%。市场中性策略方面，11月IF各期限合约基本均维持在升水状态，不过幅度整体收窄，IC、IM各期限合约贴水幅度有所加深，虽然对新开仓头寸不利，不过对运作中的产品或有一定收益贡献，叠加现货端亮眼的超额收益，中性策略创下2022年8月以来最佳单月收益表现。量化复合策略方面，11月商品市场波动偏低，但黑色板块走出明确上涨趋势，截面上也有明显分化的持续，因此整体来说对大多数符合策略CTA来说，还是机会较多的。叠加股票量化子策略全面上涨的表现带动，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品11月结束了连续3个月的下跌，获得了不错的绝对收益。
　　第三部分：本期股票量化私募推荐——米纳资管：
　　总体来看，米纳资管拥有丰富的人才储备，核心投研团队成员稳定性好，长期无流动，具备多年丰富的量化行业经验。公司资管业务专注股票量化领域，目前产品线涵盖300指增、1000指增、市场中性及中性DMA策略，各产品线均加入T0策略进行收益增厚，已发行运作的策略从成立运作以来均有良好的业绩表现，优于同策略平均水平。公司团队规模充足，超配当前管理规模，是一家处在快速发展期的小而美管理人，可予以关注。
　　风险提示
　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。