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1.日本央行决定放大十年期国债收益率波动范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月20日,日本央行发布利率决议,将基准利率维持在历史低点-0.1%,将10年期日本国债收益率波动区间从正负0.25%扩大至正负0.5%,将把1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)决议公布后,10年期日债收益率一度升至0.455%。若日本央行货币政策出现转向,可能导致日元资产的回流,届时也可能会导致全球其他国家国债收益率的上行,截至2021年年底,日本债券国际投资净头寸规模在95万亿日元左右。由于担心对全球金融市场造成的冲击,决议公布后全球风险资产普跌。但日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示,关于收益率曲线控制的决定不是退出收益率曲线控制或改变政策,结合明年1-3月提升月度购债规模的措施,一定程度上安抚了市场情绪。未来日本货币政策是否真能实现转向,仍存不确定性,但对于2023年来说,或在一定程度上放大金融市场的波动。
2.12月LPR保持不变,未来仍有下调可能。1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.30%,均与上期持平,略低于市场预期,我们认为可能有以下几点原因:一是当月MLF续作利率并没有调整;二是参考2021年的经验,12月5日单次降准25个BP还无法达到LPR下调的阈值(5BP);三是2023年1月1日以LPR定价的存量房贷利率会进行调整,LPR报价本身是市场化行为,银行出于利润考虑有推后调整LPR报价的可能。展望明年,中央经济工作会议提出货币政策要精准有力,保持流动性合理充裕。扩内需作为政策重点,在目前实体经济内生增长动力不足的背景下,仍需政策端加大支持力度。房地产销售端增速仍然处于底部,居民购房信心仍显不足,而政治局会议提出的扩大消费就包括了住房改善。目前人民币汇率较前期的贬值压力已明显减小,同时国内通胀的压力不大,货币政策有施展的空间。总体上,我们认为年后,降准降息仍有可能,从而推动LPR下调,降低实体融资成本。
3.财政收入增速上升,支出增速下滑。1-11月累计,全国一般公共预算收入18.56万亿元,同比-3.0%,前值-4.5%;全国一般公共预算支出22.73万亿元,同比6.2%,前值6.4%。明年地方政府债务仍有压力,中央加杠杆的可能性较大,赤字率有上调的可能,新增专项债规模可能仍然较大,但大幅增长的可能性较小,准财政工具可能会继续发力,整体财政政策仍将较为积极。
市场情况
北向资金净流入。12月20日,北向资金净买入11.56亿元。五粮液、泸州老窖、招商银行分别获净买入8.33亿元、5.96亿元、4.08亿元。阳光电源净卖出额居首,金额为3.01亿元。
美股小幅收涨。12月20日,道琼斯工业指数涨0.28%,标普500指数涨0.1%,纳斯达克指数涨0.01%。
日元大幅升值。12月20日,美元指数跌0.71%报104.93,美元兑日元跌3.8%报136.68。
风险提示:1)疫情超预期影响;2)政策落地不及预期;3)海外局势变化超预期。