主要观点
　　◆货币政策依旧维持相对宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月M2同比三季度保持高增速，财政、货币政策持续发力，国内货币供应量充足，8月信贷社融规模增速放缓，部分原因为今年政策前置导致融资需求出现一定透支，地方债拉动作用减弱，且疫情再反复，实体融资信心不足，需求仍旧偏弱，宽货币向宽信用传导不畅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策利率有进一步降低的可能，货币政策将继续从总量上发力以支撑经济企稳复苏。
　　◆ A股曙光在前——A股进入反弹后的震荡后期，经济企稳将推动A股再启升势。四季度A股仍将处于投资时钟理论中的类衰退后期。类衰退后期，市场风险偏好回升带来A股反弹后，市场主要影响因素切换到分子端，市场进入业绩验证期，期间A股市场呈现持续震荡状态，经济企稳将推动A股再启升势。历史经验，PMI指数见底，A股往往结束震荡，随启升势。从PMI见底时间规律看，A股曙光在前，PMI见底时间逐渐临近。本轮震荡已至后期，预计2022年底至明年初，随着PMI见底回升且经济企稳，A股将摆脱震荡重启新一轮升势。
　　◆ PPI指数变化对市场成长板块和价值板块的盈利增速变化有很强预示性，PPI扩张或收缩区间通常对应价值或成长风格相对占优。风格指数涨跌趋势和创业板ROE/沪深300 ROE盈利走势基本方向高度趋同，表明风格变化背后的驱动因素为盈利增速变化。2010年至今有三波明显的风格转换，当PPI位于0以下时，PPI转向收缩，原材料价格下跌、工业品出厂价格下滑，中下游企业生产成本降低，沪深300为代表的大盘蓝筹盈利增速开始弱于代表成长风格的创业板指盈利增速；当PPI位于0以上的扩张区间时则相反，价值板块盈利增速优于成长板块。
　　◆当前市场风格价值整体占优，短期不会极化。当前PPI指数开始持续回落，然而至2022年8月PPI指数仍处于扩张区间（2.3%），万得一致预测PPI指数将于2022年11月回落至0值以下，为-0.6%，12月为0.5%，还存在反复。根据我们的分析，当PPI位于0值以下的大周期时，成长风格占优的格局才会逐渐明显，所以三季度风格的短期切换只是源于风格之间的收敛和波动，2022年四季度市场风格或仍将呈现价值占优状态，随着PPI指数将在不远将来落入收缩区间，当前价值占优的市场风格短期不会极化。
　　◆行业配置:关注受益政策边际改善行业。近日卫健委发布拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，由中央财政贴息2.5个百分点，期限为两年，覆盖领域为高校、医院、中小微企业等的设备购置和更新，为医疗器械尤其是医疗设备、高端光学仪器行业带来机会；地产政策持续推进，行业有企稳趋势，预计地产龙头将受益；与低碳转型长期战略相关的光伏产业景气持续，值得长期关注;家电行业中报显示盈利增速稳定,智能小家电和制热类家电出口增速可观，同时在促销费以及稳地产的背景下，家电行业四季度业绩有望持续反弹，可持续关注智能绿色家电相关企业。
　　◆风险提示：疫情超预期、经济下行超预期、地缘局势超预期、美联储加息超预期