投资要点
第三季度大类资产配置组合表现:第三季度自2022年7月1日建仓开始至2022年9月28日,Risk parity组合、CVaR+Risk parity组合和Blacklitterman组合分别实现累计收益为-0.02%、-1.75%和-9.57%,其中,Risk parity组合较沪深300指数收益率高14.01pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在风险控制上,三种风险偏好的资产配置组合在2022年第三季度年化波动率分别为1.39%、5.31%和14.41%,最大回撤分别为0.95%、2.91%和10.87%,最大亏损分别为-0.37%、-2.46%和-11.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
大类资产配置的定性分析:展望2022年第四季度,海外方面,随着全球同步加息节奏加快,以及由极端天气、地缘冲突的引发的粮食、能源危机预期升温,美国经济衰退风险提升。国内方面,受制于疫情反复和地产基本面疲弱,国内经济复苏基础尚不牢固。第四季度,在“稳货币+宽信用”基调,淤积在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导。而作为“稳增长”主要抓手的消费和地产,在政策的不断刺激下,有望实现复苏和见底回升。因此,我们判断,第四季度我国经济将延续弱复苏行情。综合来看,我们预计,第四季度债券类资产价格延续弱势震荡,而中美利差的持续走阔也在一定程度上限制了国内利率的下行空间;商品类资产方面,受地缘冲突持续发酵以及极端天气扰动,商品价格或将维持震荡走势,但比例可适当降低;权益类资产方面,海外衰退风险升温叠加国内经济发展动能偏弱,市场预期较为谨慎。
量化模型的标的选择和投资组合构建:根据宏观分析和行业基金选择逻辑,综合考虑基金规模和日均成交额等流动性因素,我们选择出上证50ETF、金融ETF、汽车ETF、新能源ETF、建材ETF、煤炭ETF和房地产ETF、国债ETF、政府债ETF、豆粕ETF、原油ETF和现金收益A。其中,Risk parity组合,权益类、债券类和商品类配置权重分别为11.15%、65.15%和3.7%;CVaR+Risk parity组合,权益类、债券类和商品类配置权重分别为24.14%、54.42%和6.44%;Blacklitterman组合,权益类、债券类和商品类配置权重分别为45.59%,37.33%和7.07%。另外,组合暂不考虑加杠杆的情况,对Risk parity、CVaR+Risk parity和Blacklitterman组合分别配置20%、15%和10%的货币基金配置。具体详见正文。
风险提示:海外市场风险、疫情反复风险、货币政策超预期、经济恢复不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略,需要投资者对资金的期限进行严格评估,较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置,请投资者须知!另外,本报告仅供投资者参考,投资方向及标的选择,需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素,进行审慎分析与决策。