美国4月非农新增就业仅26.6万人，远低于预期，让市场“大跌眼镜”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非农就业为何增长缓慢，能否反映美国就业市场及经济的全貌？本文梳理，可供参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　非农就业增长缓慢背后，不是经济不行，而是居民不愿工作、企业“用工荒”
　　美国4月非农新增就业远低于预期，劳动参与率较3月回升、时薪同比增速受基数拖累大幅下滑。4月非农数据显示，非农新增就业26.6万人，远低于预期的99.8万人及3月的91.6万人。其他数据方面，4月劳动参与率达61.7%、超过3月61.5%；同时，受高基数拖累，4月时薪同比增速由4.2%大幅下滑至0.3%。
　　非农就业不能反映美国就业市场全貌，4月劳动力工作时长和时薪环比的大增，均说明美国就业环境并不差。美国4月时薪环比增速高达0.7%，不仅高出预期0%、前值-0.1%，更是远超历史同期均值水平0.2%。美国4月劳动力每周平均工作小时数也升至了35小时，超出预期及前值的34.9小时，再次刷新历史新高。
　　就业增长缓慢与工作时长及时薪环比大增的数据组合背后，与财政“发钱”拉低了居民就业意愿密切相关。疫情爆发后，美国先后实施了3轮财政发钱。财政发钱虽然提升了居民收入，但同时拉低了就业意愿。回顾3轮“发钱”的当月及后一个月，非农新增就业都表现不佳，而劳动力工作时长、时薪水平均大幅提升。
　　美国经济修复过程中，居民就业意愿的下降，使企业面临的“用工荒”问题越来越严峻。截至3月，美国企业的职位空缺数已经高达736.7万，不仅超过了疫情前，更是逼近2018年11月的历史峰值水平757.4万。然而，美国非农就业人数目前依然只达到疫情前水平的96%左右，就业的增长远未跟上企业的用工需求。
　　美国“用工荒”问题何时能开始得到缓解？密切关注5月、6月的就业数据变化。“用工荒”的缓解，一方面取决于居民何时重新面临财务压力；另一方面，也跟企业加薪幅度，以及疫情改善下，各行各业的重启进程（优质工作机会增加）有关。随着美国居民大规模花钱（商品消费激增）及疫苗大规模推广加快经济开放节奏，5月和6月的就业数据变化，将能直观地反映“用工荒”问题的边际变化。
　　大类资产:美元下跌、10Y美债利率回落，美股表现分化，原油及黄金大涨
　　全球股市：美股道琼斯、标普500分别上涨2.7%、1.2%，纳斯达克下跌1.5%。亚欧股指方面，恒指下跌0.4%，法国CAC40、德国DAX分别上涨1.9%、1.7%。
　　全球债市：10Y美债收益率下行5bp至1.6%。其他债市方面，10Y英债、德债收益率分别下行14、3bp至0.77%、-0.24%，10Y法债收益率上行1bp至0.17%。
　　外汇市场：美元指数下跌1.2%至90.24。其他货币方面，欧元、英镑兑美元分别上涨0.34%、0.32%至1.22、1.399；日元汇率上涨，美元兑日元下跌0.3%至108.6。
　　大宗商品：原油方面，WTI、Brent原油分别上涨2.08%、1.53%至64.9美元/桶、68.3美元/桶。黄金延续反弹态势，COMEX黄金上涨4.37%至1842.9美元/盎司。
　　风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。