主要观点
　　新能源汽车：优质供给持续爆发，海内外市场景气共振
　　2019年国内新能源汽车补贴退坡幅度大，叠加20年新冠疫情影响，行业增速下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而新能源汽车战略属性与消费属性兼具，成为促进消费、培育新增长点的重要抓手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》为行业发展指引方向，2025年实现渗透率20%的宏伟目标推动行业发展步入快车道。我们预计2025年国内新能车产销有望达520-540万辆，“十四五”期间CAGR将高达34%-35%。同时，双积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。
　　新能源汽车行业发展需要供需双向发力。2020年以来，新能源汽车产品力不断提升，优质供给层出不穷，新能源汽车To C端市场逐步打开。国产特斯拉Model 3产销遥遥领先，引领电动化潮流；造车新势力异军突起，热门车型销量节节攀升；五菱宏光MINI等黑马定位明确，发力渗透三四线城市及乡镇地区；新能源汽车市场逐步向全国铺展。2020年下半年行业景气度逐级抬升，同比呈现高增速，同时带动动力电池装机拐点向上。随着2021年全球传统车企巨头携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。
　　欧洲碳排放政策持续趋严，2020年新能源车扶持政策不断加码。在高额的补贴下，欧洲新能源车的经济性显著改善，入门级车型已在购置端实现平价。疫情短期影响不改长期向上的大趋势，2020年前三季度欧洲新能源汽车约76.9万辆，同比大幅增长103%，其中三季度从疫情影响后强劲反弹，单季度销量36.95万辆，同比增长183%。美国新能源汽车市场空间巨大，但由于低油价的维持以及特朗普政府的消极，除加州以外的美国大部分地区新能源汽车市场一直不愠不火。随着拜登入主白宫确定性增强，美国新能源车市场有望迎来新机遇。拜登与奥巴马搭班期间重视节能减排，曾制定美国史上最严机动车能耗标准（CAFE）。竞选期间，拜登颁布《清洁能源革命与环境计划》，旨在推进绿色低碳经济，主要措施包括每年花费5000亿美金来推动清洁能源和零排放汽车、2030年之前新建50万个充电桩、全额恢复新能源税收减免政策等。我国跻身全球供应链的电池及电池材料企业有望显著受益于全球电动化加速的红利。我们重点推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、新宙邦等，建议关注璞泰来、赣锋锂业、雅化集团等。
　　新能源发电：低碳经济势在必行，可再生能源蓬勃发展
　　国家主席习近平提出我国碳排放2030年前达峰，2060年实现碳中和。这是中国在巴黎协定之后第一个长期气候目标，也是第一次提到碳中和。2021年将是“十四五”规划的开局之年，“十四五”期间的能源转型目标及成效将对我国实现“30 & 60”的宏伟目标起到至关重要的作用。2019年我国非化石能源消费占一次能源消费的比例已经达到15.3%，结合新的减排目标，我们预计“十四五”期间非化石能源消费占比有望实现20%的目标。相对来说，资源禀赋突出，技术持续进步、成本快速下降的光伏和风电将成为提升非化石能源消费占比的主要着力点。经我们测算，“十四五”期间年均新增光伏+风电新增装机有望超100GW，其中光伏年均新增装机有望超过70GW，风电有望超过30GW，且每提升1%的非化石能源消费占比的要求，合计新增装机有望增加约23GW，弹性空间大。我们重点推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、明阳智能等，建议关注中环股份、福莱特、福斯特、东方电缆等。
　　光伏：随着光伏系统造价成本的下降，2020年国内竞价项目、平价项目规模都超出了预期。今年Q3淡季不淡，Q4下游需求持续爆发，光伏玻璃等部分环节出现供需季节性错配，价格一路上涨，且一片难求。光伏玻璃的短缺也掣肘今年Q4需求的有效释放。我们预计Q4国内新增装机约20GW，全年39GW；Q4部分需求延迟到2021年，届时全年新增装机有望达52-58GW。疫情影响之下，全球光伏装机也有望强势复苏。今年前三季度，我国光伏组件出口量已经超过去年同期的52.3GW，预计2021年全球装机有望冲击150-160GW，给我国光伏制造业带来显著业绩弹性。我们建议重点关注2021年产业链边际显著改善环节，寻找行业阿尔法。
　　风电：风电消纳持续改善，补贴退坡节点明确，2020年风电抢装如火如荼。风电各环节龙头企业在手订单充沛，业绩确定性较强。展望2021年，行业需求同比2020年或有所下滑，但整体将趋于平稳。目前来看平价项目储备充足，包括2020年新申报的平价项目及大基地项目，合计约56GW。2020上半年国内海风新增装机1.06GW，同比增长165%，目前国内海上风电在建项目达30个，共计装机容量约13GW，2021年海上风电将接力抢装。广东、江苏等地海风资源禀赋较好地方的扶持政策有望于2021年出台，将稳步推进国内海上风电产业的发展。我们预计2020年国内风电新增并网容量约34GW，2021年约28GW。
　　风险提示
　　国内行业政策出现超预期变化；国际贸易形势变化；行业技术进步、成本下降不及预期；原材料价格波动超预期；疫情蔓延。