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燃料电池行业研究报告:国元证券-2021年燃料电池行业策略报告:政策落地+成本下降超预期,燃料电池黎明已至-201124

行业名称: 燃料电池行业 股票代码: 分享时间:2020-11-25 14:49:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭聪
研报出处: 国元证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,195 KB 分享者: 财****世 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  奖补政策出台,行业规模明年将要提升数倍
  根据燃料电池汽车城市群示范目标和积分评价体系,示范城市补贴上限分最多可以拿到1.7万分,1分奖励10万元,对应奖励总额17亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参考电动车曾经的十城千辆,假设最终示范城市有10个,则国家总奖励可达到170亿(4年),平均每年奖励42.5亿元,而2019年燃料电池汽车产辆2833辆,对应国补总金额11.3亿元,燃料电池产业实际补贴总额将迎来大幅提升,相应产业规模也将迎来数倍提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国产化率提升至70%,部分环节具备国际竞争力
  中国燃料电池产业链国产化进入快速通道,2017年燃料电池系统国产化程度30%,仅掌握系统集成、双极板、和DCDC,其他零部件均依赖进口,2020年燃料电池系统国产化程度60%左右,电堆、膜电极、空压机和增湿器均自主可控;氢循环泵、气体扩散层、催化剂和质子交换膜环节均处于加速研发中,国产化率有望继续提升。
  中国燃料电池系统在功率密度、冷启动温度方面不逊色于国外一流企业,亿华通YHTG60SS和重塑科技镜星11系统功率密度和寿命表现均不弱于国外同行,并且重塑科技系统已经出口至日本三菱,彰显国际竞争力。
  成本下降超预期
  得益于燃料电池产业链国产化,燃料电池成本与售价迅速下降,2020年10月,电堆龙头国鸿氢能发布会提到,公司鸿芯G1电堆给到战略合作伙伴的售价为1999元/kW,价格降幅大超预期。根据测算,2018年行业燃料电池系统和电堆平均成本分别为11214元/kW、3920元/kW;预计2021年系统和电堆平均成本分别为3827元/kW、1700元/kW,期间成本降幅60%左右。
  投资建议
  燃料电池前中期应用于商用车,远期应用场景涵盖交通、储能和发电等领域,远期市场规模达到万亿级别,当下国产燃料电池降本超预期,国家奖补政策也出台大力支持行业发展,燃料电池板块将迎来政策与业绩双驱动。推荐标的:1)亿华通,最纯正燃料电池标的,业务涵盖电堆和系统;2)美锦能源,主业焦炭景气,投资电堆龙头国鸿氢能、参股膜电极龙头鸿基创能;3)龙蟠科技,车用尿素保持高增长,投资安徽燃料电池企业明天氢能。
  风险提示:
  获批示范城市数量不达预期风险,氢气与燃料电池降本不达预期风险。
  

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