本周研究专题：5G小基站成PT展亮点，小基站崛起正当时
　　PT展聚焦5G发展，小基站成为“吸睛”热点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由工业和信息化部主办的2020年PT展（中国国际信息通信展），于10月14-16日在北京国家会议中心举行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本届展会集聚400余家中外知名企业参与展会，吸引70余个地方政府团组、100余个企事业参观团组。展会以“网融万物，智向未来”为主题，围绕以5G、AI、云为基础的数字经济下，集中展示了工业互联网、智慧教育、智慧旅游、远程医疗等5G领域的融合应用方案。小基站成为“吸睛”热点。展会上各大厂商发布小基站相关产品，紫光股份旗下新华三集团发布5G云化小基站，浪潮集团发布5G小基站云原生BBU。同期展会举行了“5G小基站面向行业应用与生态研讨会”，会上中国电信研究院高级工程师刘洋、新华三集团移动通信产品线系统部经理柳斯白等相关业内人士就5G小基站发表主题演讲。相关产品的发布和研讨会的开展将推动小基站行业的发展，小基站未来将迎来规模部署已成为业内共识。
　　小基站（small cell）是一种小型化基站设备，在质量、功率、覆盖范围上较传统宏基站更小。相比于传统宏基站，小基站具有小型化、可控性好、低发射功率、智能化、组网灵活的特征。从功率上，小基站主要可以分为微基站、皮基站、家庭基站；从设备形态上，小基站可以分为一体化小基站、分布式基站。小基站产业链上游由硬件资源供应商、软件资源供应商、配套资源供应商组成。其中硬件资源供应商包括滤波器、5G芯片、天线厂商；软件资源供应商则主要包括了操作系统厂商；配套资源供应商主要由站址资源供应商、网络资源供应商组成。产业链中游为5G小基站服务商如5G小基站设备厂商、5G小基站解决方案服务商。下游应用主要包括大型写字楼、机场、高铁站、购物中心等应用场景。
　　多重因素驱动，5G小基站需求激增。首先，根据中国铁塔，5G时代85%的应用将发生在室内场景，室内覆盖将为5G业务的主战场，提升小基站需求。其二，由于5G频段较高，传统DAS室分覆盖方案应用效果不佳，而小基站系统相较传统DAS系统具有较大优势，符合网络演进的发展，将成为室内覆盖的主流技术。其三，小基站将发挥相对优势，辅助宏基站完善5G网络建设，5G小基站需求量高。5G小基站为宏基站的良好补充，能缓解网络覆盖范围与成本之间的矛盾，并能改善5G室内覆盖状况。其四，O-RAN助力5G小基站繁荣。O-RAN联盟发布多项技术规范，将从五个方面影响小基站规模应用：1）降低小基站设备综合成本；2）高标准测试保障硬件整体能力；3）增强软件功能灵活性，实现差异化服务；4）统一OMC管理能力；5）助力形成术业专攻的产业格局，提升整体竞争力。
　　5G小基站产业链协同发展，打开千亿规模市场。据Dell'Oro预测，未来5年，全球小基站市场将达到250亿美元(约合人民币1705.5亿元)，全球设备商的总收入相比2019年预期达到1—1.5倍增长。国内三大运营商发力，全面铺开5G小基站建设。中国移动5G时代的融合室分方案使其同时具备传统DAS和室内小基站的结合优势，也拥有了小区分裂的能力，同时支持多业务的融合以及云化虚拟化；中国联通将5G数字化室分设备分成了高价值高流量的大型场景、容量需求适中的中小场景和低流量的小型场景三种形态，并规划了不同的小基站产品，分类型提供服务，形成差异化部署。从而更加准确、快速的匹配场景和需求，实现精细化建网，更充分的发挥小基站灵活、开放的优势；中国电信目前的主要关注的对象是低成本小基站和增强型小基站两类。此外，华为、中心、爱立信等设备厂商小基站建设紧随其后，护航5G小基站发展。其中星网锐捷于2019年已完成基于SA的5G小站中国移动实验室测试。
　　投资建议：随着流量的增长和5G部署的推进，室内应用场景激增，在多重驱动下小基站将迎来规模部署，产业设备和应用端日趋完善，各类厂商凭借自身优势积极布局，行业有望迎来高速发展时期，相关公司包括国内领先的设备商紫光股份（未覆盖）、星网锐捷、中兴通讯、京信通信（未覆盖）、三维通信（未覆盖）、无线通信终端天线龙头硕贝德（未覆盖）等。
　　行情回顾：本期（2020.10.12-2020.10.16）沪深300指数上涨2.36%，收于4791.68点。创业板指上涨1.93%，中小板指上涨1.51%。通信（申万）指数本期上涨1.74%，收于2363.36点，位于申万28个一级行业第13位。细分行业看，通信配套服务板块涨幅较大，涨幅为2.56%。
　　行业动态分析：
　　深圳市罗湖区发放千万数字人民币红包，推动DC/EP试点开展。数字人民币试点稳步推行，我国数字法币水平处于世界前列。2020年10月8日，深圳市人民政府发文，为推进粤港澳大湾区建设，结合本地促消费政策，联合人民银行开展数字人民币红包试点。本次试点由深圳市罗湖区出资，通过抽签方式将一定金额的资金以数字人民币红包的方式发放至在深个人数字人民币钱包，社会公众可持发放的数字人民币红包在有效期内至罗湖区指定的商户进行消费。央行数字货币经六年研究，已处于世界前列。央行于2014年成立了研究小组对发行法定数字货币进行研究，2017年5月央行数字货币研究所正式挂牌成立，2019年央行已经完成数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，2020年将在深圳、苏州等地展开数字法币试点，试点项目以用于交通、教育、医疗等个人用户的服务场景中，大幅领先于其他国家。
　　大手笔采购7000万颗晶圆，中国移动加速eSIM产品布局。近日，中国移动大规模采购7000万颗eSIM晶圆，其中消费级晶圆4000万颗，工业级晶圆3000万颗。此次集采并未设定最高限价，若按此前中国移动2018年eSIM晶圆集采时消费级eSIM晶圆单颗0.25元，工业级eSIM晶圆单颗1元计算，此次集采采购上限金额将达到4000万元。eSIM市场快速发展，各端纷纷“拥抱”eSIM技术，将打开数亿美元市场。随着5G和智能时代的来临，手机、平板电脑、PC、智能家居等终端设备将数倍级增加，据工信部数据显示，目前我国已建立了70多万个物联网相关基站，到今年底我国的移动物联网设备连接数有望达到12亿个。eSIM因其尺寸小、安全性高、适应性广等优势，市场迎来加速发展。根据Strategy Analytics数据显示，到2025年，用于物联网应用的eSIM的销量将翻一番以上，增长到3.26亿美元。各端加速布局eSIM技术。目前，终端厂商、运营商和eSIM技术方案提供商都纷纷“拥抱”eSIM技术。根据StrategyAnalytics研报显示，物联网行业现已有明确的标准并与广泛的生态系统紧密合作，现已有200多家运营商支持eSIM。同时，苹果、三星、华为、小米等主流手机厂商均已推出支持eSIM的智能手表产品。
　　团队核心观点：
　　随着流量的增长和5G部署的推进，室内应用场景激增，在多重驱动下5G小基站将迎来规模部署，产业设备和应用端日趋完善，各类厂商凭借自身优势积极布局，行业有望迎来高速发展时期，相关公司包括国内领先的设备商紫光股份（未覆盖）、星网锐捷、中兴通讯、京信通信（未覆盖）、三维通信（未覆盖）、无线通信终端天线龙头硕贝德（未覆盖）等。此外，建议持续关注5G产业链核心受益标的包括5G光模块龙头光迅科技、以及相关公司华工科技等。另外，5G作为新基建的重点，预计相关5G原生应用的扶持政策将相继推出，相关公司包括5G消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。
　　云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港（未覆盖）。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技（未覆盖），数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份（未覆盖）。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份及车联网龙头锐明技术。
　　全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，强烈推荐国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华，以及在北斗以及卫星通信等方面具备领先的技术优势的海格通信。
　　风险提示：小基站行业发展不及预期，中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期。