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新易盛研究报告:华金证券-新易盛-300502-业绩超预期,后续展望积极-200802

股票名称: 新易盛 股票代码: 300502分享时间:2020-08-03 18:05:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡景彦,曾捷
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-B(上调)
研报大小: 330 KB 分享者: 中****财 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布20年半年报,20H1实现营业总收入8.37亿元、同比增长74.16%,归母净利润1.91亿元,同比增长137.06%,扣非后归母净利润1.89亿元、同比147.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2020Q2营业总收入5.67亿元,同比增长120.91%、环比增长109.80%,扣非归母净利润1.33亿元,同比增长192.06%、环比增长141.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆业绩创历史新高,盈利能力持续提升。20年来,随着5G网络的加速建设及云厂商资本开支回暖,光模块行业需求快速提升。公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持持续提升,业绩创新高。费用端看,公司20H1研发/管理/销售/财务费用率分别为4.68%、2.03%、1.40%、-0.33%,分别同比下降2.3pct、下降0.9 pct、下降0.8 pct和增长0.1 pct,费用控制不断优化,公司管理能力进一步提升。2020H1毛利率37.5%,同比提升6.5pct,净利率22.86%,创历史新高,同比提升6.06pct;20Q2毛利率38.6%,同比和环比分别提升6.4pct和3.3pct,20Q2净利率23.8%,同比和环比分别提升5.01pct和3.01pct。公司收入端的快速增长、产品结构的持续改善、更强的成本控制能力,提升公司整体盈利能力。
  ◆公司积极备货,对后续展望较为积极。公司20H1经营现金流-3.3亿,同比下降165%,主要系营业收入大幅增长,公司综合考虑在手及预期定单和备货周期,购买原材料较上年同期大幅增加。公司20H1存货周转率1.11,于去年同期持平,从存货分类看,原材料和在产品20H1期末账面余额较年初分别新增1.2亿、1.37亿,而库存商品、发出商品20H1期末账面余额较期初分别下降2660万、123万,反映下游需求旺盛、公司原材料备货积极。
  ◆强化高速光模块生产能力,高端产品有望持续突破。2020年3月,公司宣布非公开发行股票并计划募集资金16.5亿元,全部用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。主要扩产方向为5G无线、100G和400G光模块,预计项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,将有力推动公司光通信模块产品的升级。
  ◆投资建议:光模块下游数通和电信市场均处于高景气度,公司公告在手和预期定单较为饱满,我们认为公司下半年业绩具备环比提升能力,上调公司的业绩预测,预计公司2020-2022年归母净利润为4.19/6.44/8.98亿元,同比增长96.9%/53.7%/39.4%,对应当前PE57.3 /37.3 /26.8 X,上调公司至“买入-B”投资评级。
  ◆风险提示:海外数据中心400G升级不及预期;5G产品降价幅度超预期;5G产品在大客户份额下滑;行业竞争加剧;200G/400G产品量产不及预期;新客户拓展低于预期。
  

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