在国内新冠疫情基本可控的背景下，经济活动缓慢恢复，货币政策较为宽松，A股市场整体也较3月底大幅修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至端午节前，二季度上证综指上涨近8.46%，创业板指大涨28%，超越疫情前水平，创下近四年半新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体上，行业及个股分化较为严重，周期类个股表现惨淡，白马蓝筹类个股屡创新高，成长类个股较前期也大幅修复。后续随着经济数据及公司中报业绩的陆续披露，我们预计短期此类风格仍将延续，但是也将逐步进入风格转换期，长期来看具有高成长性的个股表现将占优，着重选择有业绩支撑、政策导向的优质公司。
　　经济方面，二季度GDP增速转正已无悬念，但修复速度比较缓慢，整体上难有超预期的地方，更多的是结构方面的亮点。经济数据上，工业增加值恢复速度最快，4月同比增速就已转正，5月回升至4.4%，社零当月同比回升至-2.8%，固定资产投资中，房地产韧性最强，基建投资托底，制造业最为萎靡，1-5月累计同比增速分别为-0.3%、-6.3%和-14.8%。经济呈现缓慢修复趋势，结构方面的亮点主要是，线上消费的活跃、高新技术投资的拉动、房地产投资的韧性、外围疫情下中国出口需求的增加等几个方面。整体企业盈利也在缓慢修复当中，但结构上的分化比较明显，A股结构性的行情仍将延续。
　　政策方面，货币政策降准降息仍可期，财政政策两会定调下半年发力。货币政策方面，最宽松的阶段已经过去，但是短期难言收紧，经济恢复依旧缓慢、疫情仍有二次爆发可能、通胀制约解除，下半年货币政策将以定向精准灌溉为主。财政政策方面，由于疫情的影响及两会的推迟，上半年处于政策发力的真空期，下半年中央对地方财政的支持力度加强，同时在前期专项债发行大幅前倾的背景下将逐步传导至项目端，后续发力仍有一定的空间。
　　资金方面，公募、外资及散户资金助推成交金额较三月底缓慢增长。北上资金也恢复到疫情前稳定净流入的状态，近期在富时罗素第二阶段扩容的推动下，净流入速度加快，整个二季度北上资金净流入近1400亿元。同时，基金发行规模达到新高，权益类基金占总规模比重为69%，是今年新发基金的主力，后续国内公募基金行业仍有巨大的发展空间。融资规模方面，也逐步恢复到疫情前的水平。在公募、外资、散户资金的共同推动下，我们相对看好后续行情的可持续性。
　　德邦证券研究员对跟踪标的中报利润进行预测，整体上，研究员较一季度纷纷上调了预测值。我们可以看到受疫情影响较大的行业，如电影、机场航运、汽车等行业，因为受疫情影响较为深远，研究员对这些行业中的个股净利润同比增速依旧较为悲观；整体上，研究员较一季度纷纷上调了预测值，包括受政策扶持较大的基建下游行业工程机械、疫情后恢复较好的核电、疫情受益的游戏、受疫情影响较小的高端白酒和农业。整体来说，关于对下半年的判断，除了受疫情持续影响的电影、机场航运、汽车等行业，其余行业复苏情况整体较好，业绩有望逐步修复并增长，继续关注具有业绩支撑的公司，以及政策导向的行业龙头。同时，受疫情影响较大行业中的龙头抗风险能力及恢复能力均较强，需持续关注。
　　风险提示：经济加速下行，疫情再次爆发，政策超预期