二季度大类资产配置组合表现：自2020年4月1日建仓开始至2020年6月24日，财信证券大类资产配置组合二季度实现累计收益为7.72%，低于沪深300收益率12.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在风险控制上表现出色，资产配置组合在2020年二季度年化波动率为7.02%，最大回撤1.10%，最大亏损为-0.69%，夏普比率4.94，Beta值为0.35，日胜率、周胜率、月胜率分别为59.65%、90.91%、100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二季度大类资产配置组合归因分析：收益端来看，二季度资产配置组合的收益贡献主要来自权益类，而债券类资产成为收益贡献的拖累项。权益类资产收益率为7.16%，债券和商品分别为-0.23%、0.80%。风险端来看，二季度风险贡献则主要来自权益类资产和商品类资产。
　　大类资产配置的定性分析：我们认为三季度大类配置顺序为股票>债券>商品。根据目前经济周期的判断，三季度大概率是经济周期复苏期，美林投资时钟给出的复苏期配置顺序应该为股票>债券>现金>大宗商品，对应马丁·普林格六阶段的阶段Ⅲ，应配置债券和股票，预计商品将低位徘徊。三季度不考虑现金或货币资产的配置。
　　基于经济周期的投资标的选择：通过中国数据检验美林投资时钟的行业轮动关系，我们确认三季度应关注的行业。综合考虑基金规模排名靠前和日均成交额排名靠前2个因素，我们选择出的华宝中证银行ETF（512800.SH)、国泰证券ETF（512880.OF）、国泰中证军工ETF（512660.OF）、天弘中证电子ETF（159997.SZ）、有色ETF（512400.OF）、易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)（513050.OF）、国泰CES半导体芯片ETF（512760.SH）、华宝中证医疗ETF（512170.SH）9个主题行业指数基金，债券我们选择上证10年期国债ETF（511260.OF）、海富通上证可质押城投债ETF（511220.OF），黄金标的选择的是华安黄金(ETF)（518880.OF）。
　　基于量化模型的投资组合构建：通过运用CVAR、风险平价及B-L模型等方法，构建了5种投资组合。保守型大类资产配置组合中权益类配置14.60%，债券类配置81.37%，商品类配置4.03%；保守稳健型大类资产配置组合中权益类配置33.89%，债券类配置61.13%，商品类配置4.98%；稳健型大类资产配置组合中权益类配置53.18%，债券类配置40.90%，商品类配置5.92%；稳健进取型大类资产配置组合中权益类配置60.84%，债券类配置30.63%，商品类配置8.53%；进取型大类资产配置组合中权益类配置73.54%，债券类配置15.87%，商品类配置10.59%。具体标的权重见正文部分。
　　风险提示：海外市场风险、疫情风险、外围政治风险、美国大选选情波动、全球贸易战升温。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金的期限进行严格评估，较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！另外，本报告仅供投资者参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素，进行审慎分析与决策。