库存滞后于价格和利润，是基本面的右侧指标，虽然观测库存周期无法对基本面进行左侧择时，但可以确认基本面右侧趋势的可持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们设计了一套基于库存和价格周期的行业景气度打分体系，从总量和中观行业层面对这一过程进行了持续跟踪。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年年底，受益于逆周期政策力度加码、房地产施工竣工加速、乘用车需求转暖等因素，工业部门景气度上行拐点初显。新冠疫情将景气度回升的进程完全打乱，经济活动阶段性停摆，各行业供需两端都遭受了严重冲击。
　　截至3月底，我们跟踪的18个行业中有13个行业景气度回落，重工业库存回补幅度较大，1季度景气度出现大幅回落；轻工业库存回补的幅度相对较低，景气度回落但幅度较小；少数行业景气度回升，主要包括汽车制造业、造纸及制品业、印刷业、专用设备制造业。
　　工业部门尤其是传统制造业的景气度回升周期能否重启，很大程度上取决于需求侧的恢复情况，价格回升是景气度改善的重要标志。新一轮信用扩张周期在2019年年初开启，在当前较宽松的货币环境下得以延续，后续需求侧将大概率重新改善并带动PPI触底回升。
　　风险提示：国内经济恢复速度不及预期；海外疫情反复导致经济二次触底