一、事件概述
　　2020年1月21日，公司发布2019年业绩预告，归母净利润（新会计准则调整之后）5.23-5.56亿元，同比增长57-67%，非经常性损益4000-4500万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　预告中枢计算，全年扣非后归母净利润同比增速52.5%，略超我们前次预期
　　在我们前次2019年三季报预告点评《Q3盈利能力加速提升，上调评级》中，我们基于“增量业务收入端加速，2019Q3盈利能力呈现加速提升的趋势，验证我们对于公司能力边界突破期的判断”，同时，我们对2019Q3单季盈利能力的变化做了详细分析，“考虑衍生金融工具投资损失的负贡献，我们估计Q3单季净利率改善趋势更加明显……净利率提升速度加速，我们短中期看好公司生物科学、CMC增量业务拓展带来的盈利能力提升窗口期”，同时“考虑公司增量业务对净利率拉动效应的兑现，略超我们对于该节奏的认识，我们上调评级”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　之所以重述三季度的点评情况，因为我们发现Q4单季的盈利能力提升节奏持续超我们预期。单季的归母净利润同比增速100%左右，扣非后归母净利润增速超过70%（按照业绩预告的中枢计算），我们估计①可能是CMC的毛利率提升节奏超过我们的预期（之前我们对全年CMC的毛利率中枢预测是25%左右，此次业绩超我们预期，我们估计其毛利率可能已经达到30%左右）；②同时，盈利能力提升加速的另一来源是实验室服务结构的变化导致，我们估计“生物科学”业务的收入同比增速可能40%左右，远超导流业务“实验室化学”的增速（我们估计20%左右）在实验室服务中占比在50%左右，成为实验室服务业务毛利率提升最主要的来源。
　　三、投资建议
　　考虑2019年业绩预告略超我们之前的预期，同时考虑公司增量业务产能利用率提升带来的净利率弹性，我们上调之前的业绩预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.82、1.11、1.45元（前次预测：0.74、1.04、1.44元），按2020年1月21日收盘价对应2019年71倍PE（2020年52倍），参考可比公司估值，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　业务布局加速带来的管理风险，订单短期波动，临床业务布局带来的管理挑战。