核心观点
　　京沪高铁本周认购，铁路资产证券化大幕开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】京沪高铁1月6日认购，发行价4.88元/股，募资总额306.8亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次IPO共发行62.86亿股，约占发行后公司总股本的12.80%，发行后公司总股本为491.06亿股，其中网下发行中70%的股份具有6个月锁定期。我们认为本次京沪发行定价较为公允，发行后总市值2396.08亿元，将成为交运板块市值排名第一的公司。本次京沪高铁上市募集资金的投向是京福安徽公司，以500亿元的对价收购京福65%的股权，成为京福的第一大股东。从发行PE来看，公司2018年实现净利润102.48亿元，2019年的业绩预告中披露净利润为110亿元-120亿元，同比增长7.34%-17.10%，即使按照区间最低值计算PE估值21.8倍相对合理；从发行PB来看，按照2019年三季度末数据，当前公司净资产为1597.34亿元，本次发行后扣除发行费用的募资净额306.3亿元，合计净资产将达到1903.64亿元，发行价PB为1.26倍。考虑到京沪高铁作为铁总最优质的资产，财务指标优异：营收从2015年的234.24亿元上升到2018年的311.58亿元，年化复合增长率近10%。净利润从2016年的79.03亿元增长至2018年的102.48亿元，年化增长率高达13.87%，当前仍处于成长期，且未来ROE具备多种提升路径，该定价较为合理。对于铁路行业而言，京沪高铁上市可带动铁路企业建立市场化经营机制，形成一定的示范效应。对于铁总来说京沪高铁上市只是开始，未来还会有更多优质铁路资产实现证券化。京沪高铁的上市一方面是铁总资产证券化的重要一步，未来可以逐步发挥平台价值，通过区域合一的方式整合周边路网；另一方面也为资本市场带来了我国最大两座城市之间的核心承运商，有助于提升整个铁路板块的关注度。长期看本线产能提升、票价市场化与外延并购周边线路均可成为京沪高铁成长性的来源，上市后京沪高铁大概率将成为交运行业市值最大公司，作为兼具稳定性与成长性的核心资产值得长期配置。
　　风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。