■快递：中通、韵达业务量相继突破百亿件，行业变革加速，快递龙头估值具备吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）两家快递巨头年业务量破百亿件，继中通快递年度业务量突破100亿件之后，截至2019年12月29日，韵达2019年累计快递包裹揽件业务量突破100亿票，考虑到揽件量与财务口径的业务量存在一定差异，预计公司12月业务量增速在40-45%，继续环比回升（11月量增速38%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）12月26日，北京市市场监督管理局发布了《北京市快递业价格行为规则》，列出了12条“不准”的情形，其中包括禁止价格欺诈、价格垄断、低价恶性竞争。《规则》是行业内首个价格规范性文件，对快递行业的价格给予了方向性引导，主要的方向是强调定价的合理与透明，此外《规则》也明确企业规定不得以低于成本的价格倾销，对行业激烈的价格竞争有望带来改善。3）11月份通达系业务量增速均在30%以上，韵达业务量增速回升明显；顺丰在电商特惠产品持续放量以及去年同期低基数效应下实现了量增速的持续回升，并且时效件有望跟随经济企稳而复苏。11月是行业传统旺季，为应对成本上涨压力，通达系单价均环比回升（提升幅度的差异反映出各家旺季策略有所不同），而参照往年，12月单价或重回调价前水平。。4）在宏观经济放缓背景下，快递行业景气度持续超市场预期，另外由于各家公司成本差异缩小、客户对价格敏感性降低，我们预计电商快递单价降幅或收窄；头部快递公司由于具备成本及服务优势，集中度将进一步上升。当前快递行业变革有望加速，尤其是解禁窗口期同时关注产业资本的布局，建议重点关注精细化管理能力突出+业绩高增长的韵达股份；份额回升、盈利能力有望逐季改善的顺丰控股，同时关注市值底部+基本面有望触底反弹的圆通速递与申通快递，美股看好中通快递（ZTO.N）。
　　■机场：首都机场年旅客吞吐量再次突破1亿人次，白云机场旅客吞吐量破7000万人次，机场发展长期向好。1）截至2019年12月31日，北京首都国际机场年旅客吞吐量再次突破1亿人次，与美国亚特兰大国际机场成为世界上唯二年旅客吞吐量超过1亿人次的机场，2019年首都机场航班放行正常率达81.42%，较去年同期提高了1.42个百分点，创10年来最好成绩。2）12月14日上午，广州白云国际机场迎来今年第7000万名旅客，标志着白云机场成功晋身全球“七千万级旅客出行俱乐部”，根据广东机场集团建设“世界一流机场集团”的战略规划，到2025年，白云机场国际航空枢纽打造成型，届时旅客吞吐量达到1亿人次、货邮吞吐量达到350万吨，力争同步进入全球前5位；国际和地区通航点争取达到140个，国际和地区旅客占比争取达到35%以上。3）《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》（简称“纲要”）明确提出，合力打造世界级机场群；巩固提升上海国际航空枢纽地位，增强面向长三角、全国乃至全球的辐射能力；规划建设南通新机场，成为上海国际航空枢纽的重要组成部分；优化拓展虹桥机场国际航运服务功能。我们预计以上海机场为核心的长三角机场群将不断扩大影响力和客源范围。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航空：民航2019年圆满收官，预计2020年春运民航旅客运输量将同比增长8.4%。1）截止2019年12月31日，我国民航运输实现连续第九个安全年，南航全年预计安全运输旅客1.5亿人次；东航全年预计运输旅客1.304亿人次，同比增长7.6%；春秋航空全年预计运输旅客超过2000万人次。2019年我国民航业保持了稳健增长态势，1-11月我国民航完成旅客运输量6.1亿人次，同比增长8.1%。2）2020年春运工作将从1月10日开始，至2月18日结束，共计40天。根据预测，2020年春运民航旅客运输量将再创历史新高，预计达7900万人次，同比增长约8.4%，根据预测分析，2020年民航春运将呈现春节前各类旅客出行叠加且客流高峰突出、国内市场增长快于国际市场等特点。从截至目前的机票预定数据来看，国内航线1月23日达到出行峰值，春节前1月18日及春节假期最后一天1月30日均可能出现旅客大规模集中出行。3）2019冬春航季内航内线航班增速5%，从17冬春至今每个航季的内航内线增速分别为8.1%/5.5%/6.8%/9.0%/5.0%，行业维持供给收缩态势，随着需求复苏回暖，行业供需差带来的客座率与票价弹性有望释放。当前航空估值(PB)处于较低水平，中美贸易战阶段性缓和有望带来需求回暖，建议积极关注三大航及春秋、吉祥。
　　■航运：IMO2020正式生效，中东局势紧张或催生油运运价上涨，行业供需基本面长期向好。本周原油运输指数（BDTI）为1503点，较上周-5.9%；成品油运输指数（BCTI）为889点，较上周-7.2%。油运运价近期处于高位震荡，本周VLCCTD3C-TCE成交价维持在10万美金/天以上。短期，中东区域局势紧张可能引发油价上涨以及油运运价上升。我们认为油运行业目前进入到传统海运旺季，预计供需缺口将维持，对运价将形成支撑，而随着2020年IMO环保公约正式执行，部分老旧船型将加速出清将，安装脱硫塔也将对行业供给产生扰动，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。本周BDI指数为976点，较上周-13.09%；CCFI指数为897.53点，较上周+2.1%。
　　■公路铁路：京沪高铁确定发行价，高速公路省际收费站全部撤销。1）本周，京沪高铁确定发行价为4.88元/股，发行价对应18年23.39倍市盈率，预计发行人募集资金总额为306.8亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额为306.3亿元，网上、网下申购日为1月6日。京沪高铁作为铁路系统内最优质资产，旅客质量和盈利能力均处领先地位，本次上市IPO，将强力推动铁路资产证券化，对铁路行业改革带来积极示范作用。2）从2020年1月1日零时起，全国29个联网省份的487个省界收费站全部取消，圆满完成了《政府工作报告》提出的“两年内基本取消高速公路省界收费站任务”，公路行业调整货车通行费统一按车（轴）型收费，实施高速公路入口不停车称重检测，全国建设完成了24588套ETC门架系统，改造完成了48211条ETC车道、11401套高速公路不停车称重检测系统，ETC推广发行了1.23亿户，累计用户达到2.04亿。公路、铁路经营稳健，股息率较高，具备良好防御配置价值。此外京沪高铁即将上市，有望带来铁路客运板块估值水平提升。
　　本周投资策略：当前龙头快递企业估值回落后具备吸引力，我们持续推荐；同时关注受益经济企稳、以及估值处于底部的航空板块；本周组合：韵达股份、顺丰控股、中国国航、德邦股份、上海机场。
　　■风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。