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明阳智能研究报告:广证恒生-明阳智能-601615-可转债获批文,海上风机迈上新台阶-191209

股票名称: 明阳智能 股票代码: 601615分享时间:2019-12-10 15:55:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐超
研报出处: 广证恒生 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,323 KB 分享者: pop****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  2019年12月6日,公司公开发行可转换公司债券申请获得证监会核准批文,计划公开发行面值总额17亿元的可转换公司债券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  可转债获得批文,资产结构将获得改善:
  可转债批文获得后,公司将开展发行相关工作,可转债发行将有效补充公司资金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2019Q3公司短期与长期借款合计50.29亿元,可转债募集资金量占借款总额的三分之一,如可转债顺利发行,且后期绝大部分债券转为股份,可改善公司资产结构,降低负债比率,并减少相关利息费用。
  8-10MW风机已下线,海上大型风机迈上新台阶:
  公司17亿募投项目中,计划投入1亿资金用于“MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目”,11月29日,明阳智能MySE8-10MW平台海上抗台风机组在明阳阳江智能制造中心正式下线,该平台机组具有高可靠性、高发电量、高效率、轻量化的优势,更高功率的12-15MW海上风机也处于研发之中,公司海上大型风机再上新台阶,将继续引领和推动海上风电规模化、经济化开发。阳江智能制造中心目前已具备年产500台/套的大型海上风机和400套以上海上大型叶片生产能力,成为国内海上风电最重要的生产基地之一。
  在手订单充裕,海上风机格局清晰:
  截至2019年6月末,公司在手订单12.24GW,其中海上风电3.99GW,三季报预收款项30.57亿元,同比增长121.68%。海上风机功率大,技术难度高,目前国内仅有明阳智能、上海电气和金风科技具备5MW以上大型海上风机的技术和批量生产能力,国际厂商GE与VESTAS目前在国内没有成熟的海上风机制造基地,海上风电机组竞争格局清晰,面对21年海上风电抢装,国内三家厂商将瓜分大部分市场份额,而明阳智能已在产业链上下游做好充分准备,本轮抢装最为受益。
  盈利预测与估值:
  我们维持公司盈利预测,19-21年EPS分别为0.48、0.72、0.90元,以2021年21倍PE,维持公司目标价18.92元不变,继续给予“强烈推荐”的投资评级。
  风险提示:风电政策出现重大变化,公司海上风机订单交付不及预期;风机价格下降超预期等。
  

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