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环保及公用事业行业研究报告:华西证券-环保及公用事业行业:河南上网电价改革方案出台,纾困行业政策温和推进-191209

行业名称: 环保及公用事业行业 股票代码: 分享时间:2019-12-10 13:48:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晏溶
研报出处: 华西证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 822 KB 分享者: xia****571 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件概述: 
  2019年12月9日,河南省发展和改革委员会正式发布《关于深化我省燃煤发电上网电价形成机制改革的通知》(以下简称《落实方案》)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文件依据河南省电力市场实际情况对国家发展和改革委员会于10月21日发布的《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)相关要求进行了细化落实。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  分析与判断:
  省内煤电企业困境重重,落实方案遵循国家指导意见
  近年来,河南发电企业亏损形式严峻,继2017年亏损42.94亿元后,2018年全省行业亏损额扩大至68.96亿元,较上年增亏26.02亿元。造成河南火电行业大规模亏损的原因有燃煤成本高、发电利用小时数持续下降、市场化交易电量大、电价较低且存在一定折让等诸多原因。1)自2016年第4季度以来,河南煤电燃料成本持续高位运行,直接造成火电成本抬升,本省煤炭无法保障发电需求,电力行业购入外省煤比例维持在41%左右,平均入厂煤标煤单价偏高。2)全省今年1至10月份平均利用小时数累计为2963小时,同比减少343小时,较全国燃煤发电设备平均利用小时数少986小时,利用率严重偏低又会造成煤耗进一步提高。3)市场化交易电量扩大加剧行业竞争,2018年全省市场交易电量超1000亿千瓦时,同比增加400亿千瓦时,占全省全年用电量的30%;2019年上半年,全省累计市场成交电量896.9亿千瓦时,市场化比例大幅攀升至54.2%。河南省燃煤标杆上网电价(377.9元/千千瓦时)较周边省份不占优势(湖北为416.1元/千千瓦时)。2018年综合平均让利降价近0.07元/千瓦时,随市场化程度加深,今年电价折让幅度虽有所收窄,但对发电企业依旧造成较大负担。在行业困境前提下,河南选择按照国家指导意见落实燃煤发电上网电价机制,“基准价按现行燃煤发电标杆上网电价确定,浮动幅度范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%”,稳步推进电力市场化进程。
  本地清洁电力叠加外来电,河南火电压力不减
  截至2019年10月底,河南省发电装机容量9296.53万千瓦,其中火电装机7131.14万千瓦,占比76.71%,能源结构偏煤问题突出。《河南省煤炭消费减量行动计划(2018—2020年)》指出,河南省力争到2020年全省煤炭消费总量比2015年下降15%左右,累计削减3800万吨,河南省减煤控煤压力大,迫切需要清洁能源提高全省能源绿色水平,主要通过提高本省新能源装机规模及外购清洁电力两条路径实现,同时意味着本省火电利用小时数持续受挤压。1)本省新能源装机量及发电量快速增长。近年来河南省新能源快速发展,截止10月底,新能源装机规模达1757.50万千瓦,占比18.90%,预计到年底,新能源装机将达1850万千瓦,占比达到20%左右。新能源装机容量占全网各类电源装机容量的比例由2015年的2%迅速增长至2019年的20%,发展迅速。2018年国网全额消纳河南省风光清洁能源电力141亿千瓦时,同比增长89%,省内风光清洁能源消费比重由2015年的0.6%升至2018年的4.7%。2019年1-10月河南省风光发电量为187.7亿千瓦时,同比增长30.83%,预计未来还将处于快速增长期。2)不断加大消纳省外清洁电量力度。2018年,河南消纳省外新能源电量167.3亿千瓦时,与2016年相比(73亿千瓦时),2017-2018年均增长51.4%;占西北电网新能源送出总量的41.3%,占西北电网新能源送华中区域总量61.6%。据新华社最新跟踪报道,青海-河南±800千伏特高压直流输电工程计划于2020年建成投运,是世界上首个以服务光伏发电为主、全清洁能源打捆外送的特高压工程,设计年输送电量400亿千瓦时,未来河南省外可再生能源占比预计会继续提高。
  因地制宜,各省方案存在一定差异化
  在已发布本地实施方案的重庆、广西、天津、上海和河南地区,实际情况各不相同,因此落地细则存在差异。重庆、天津和上海对外电依赖性较强,本地方案较为温和;广西未来几年内首先将有核电投产和水电送入,而承接东部产业转移也将对低电价有诉求,因此方案带有让利实体经济的色彩。河南装机溢出但发电小时数偏低、行业亏损严重的情况在一定程度上具有代表性,政策推进遵循国家指导意见不激进。推进电力结构优化、提升清洁能源占比的政策目标无法一蹴而就,同时煤炭市场与火电行业之间的关系从“跷跷板”演进至“平衡木”需要消化及探索的时间。河南发改委的《落实方案》选择遵循国家《指导意见》稳步推进改革符合预期,尚未公布方案且存在产能过剩、亏损严重的省份预计也将与《指导意见》一致。
  投资建议:
  我们判断依赖外来电实现十三五控煤目标的省份和火电行业亏损严重的省份的实施细则将遵循《指导意见》;电量供给充足且目标承接产业转移的省份电价将显著承压,落实方案或更加激进。我们推荐区域内用电量增速高且多条特高压外送改善电力消纳的【内蒙华电】,以及深耕京津唐经济带能源负荷中心、拥有多个坑口电厂并且点对网供应的【京能电力】和【建投能源】。
  风险提示
  1)动力煤价格事件性上涨;
  2)宏观经济增速大幅下滑导致用电需求减少;
  3)外来电冲击导致市场化电价折让幅度加大。
  

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