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国星光电研究报告:国信证券-国星光电-002449-事件点评:国资入主后首次推出股权激励,激发内在动力-191209

股票名称: 国星光电 股票代码: 002449分享时间:2019-12-09 10:35:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,唐泓翼
研报出处: 国信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,335 KB 分享者: xua****lly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  历史首次推出股权激励方案,且激励幅度较大
  12月4日公司公告股权激励方案,拟授予董事长在内11名高管及190名中层及核心骨干等激励对象共计不超过618万股,约占公告时公司股本总额1%;授予价格为每股5.73元,约为前20个交易日均价的55%,授予价格对应的激励幅度显现较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  考核要求2020~2022年净利润不低于4.47/5.10/ 5.74亿元
  激励计划考核年度为2020~2022年,按照考核要求逐次解除限售,解除限售对应比例分别为40%/30%/30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考核要求主要在2020~2022年,净资产收益率分别不低于11%/11.5%/12%;净利润增长率以2016~2018年平均数(约为3.19亿)为基数,对应增长率分别不低于40%/60%/80%,即对应2020~2022净利润不低于4.47/5.10/5.74亿元,对应净利润年复合增长率约为10%~14%。
  Q3环比改善显著,盈利能力有望触底回升
  公司19年Q3盈利能力显现边际改善,虽然收入和利润同比仍然下滑,但单三季度营收环比提升35%,净利润环比提升26%。环比增长主要来自今年新增小间距产能逐步释放,带动公司盈利能力提升。同时LED芯片业务未来迎边际改善趋势,因此公司整体盈利能力有望触底回升。
  产业筑底反转,MiniLED新需求启动,给予“买入”评级
  公司在Mini LED等高端LED产品上技术能力突出,品牌地位稳固。预计随着明年苹果、华为等推动MiniLED终端产品发展,将有望带动MiniLED风潮。
  公司此时推出股权激励,将有利于绑定核心管理层利益,进一步做强公司业绩,预计公司2019~ 2020年归母净利润为4.61/5.61/6.78亿元,利润增速分别为3.5%/22%/21%,对应2020年PE 13倍。目前公司估值处于上市以来的最底部区域,公司长期经营能力稳健,ROE维持在10%以上。广东广晟资产入主后,公司资源禀赋能力大幅提升,未来将有望做大做强,维持“买入”评级。
  风险提示 LED显示行业需求不及预期
  

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