【市场回顾】 
　　上周，市场震荡收涨，传媒板块回调幅度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万传媒指数全周下跌0.46%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第20位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从细分行业来看，上周影视动漫板块表现最佳，申万三级指数上涨2.34%，营销板块表现最差，申万三级指数下降2.62%。
　　从个股来看，涨幅榜前五位分别是当代东方（49.37%）、博通股份（17.65%）、奥飞娱乐（14.46%）、因赛集团（11.86%）、开元股份（11.70%）；涨幅榜后五位分别是众应互联（-21.68%）、美盛文化（ -17.41% ）、宣亚国际（ -17.05% ）、暴风集团（ -15.17%）、智度股份（-13.54%）。
　　【行业观察】 
　　“最严”防沉迷网游规定：未成年人每月充值不超400元。目前，腾讯、网易针对未成年人游戏时长限制均局限于手机游戏，而《通知》则将范围确定为包括手游、电脑端游戏的网络游戏。尤其是《通知》中关于充值金额的规定将影响游戏公司部分流水。不过，对于为未成年人充值的严格规定也将为游戏公司规避一部分的法律风险。
　　10月中国手游发行收入TOP30占全球总收入28%。手游出海的明星企业地位稳固，但中游企业仍在积极争取市场份额。
　　迪士尼四季度财报业绩大增34%，《狮子王》立功。
　　【投资逻辑】 
　　整体业绩有所复苏，全面增长回归尚需时日。行业成长性集中于数字出版、付费视频、动漫和游戏创新，投资机会有可能出现在出版、广电等传统传媒企业的并购、投资机遇，同时游戏、影视行业龙头业绩的复苏也已有迹象。推荐芒果超媒（300413）、中国出版（ 601949 ）、华数传媒（ 000156 ）、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、光线传媒（300251）。
　　【风险提示】 
　　监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险
　　【长期策略建议】 
　　在不理想的宏观环境下，传媒经济运行的速度大概率放缓，行业资源将更为集中，细分行业龙头赢面更大。
　　市场表现上，宏观经济环境和贸易战新的动向使大盘回落后的走向充满不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境、基本面和估值水平上，也没有全面有力反弹的充足理由。
　　因此，2019年四季度，传媒板块走势将延续震荡。而在这个过程中，建议投资者秉承价值投资的理念，布局具有以下特征的优质标的：
　　一是基本面表现稳健，估值水平合理，现金流健康，在行业低迷期仍然有实力持续布局内容或渠道资源的标的；
　　二是业务护城河较高，产业上下游具备较强话语权，甚至已自身布局全产业链的标的；
　　三是赛道优势显著，收益业态成长的标的。
　　重点关注标的：中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒