报告要点：
　　家电龙头纷纷入局双十一促销
　　2019年11月9日，格力电器在其微博发布《关于“11.11”让利30亿元打击低质伪劣产品的公告》，公司宣布变频空调最低1599元，定频空调最低1399元，总让利30亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次活动将在各大授权电商平台以及线下3万多家格力专卖店同步展开，统一价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）微博发布后，美的、海尔纷纷跟进。其中美的变频空调天猫销售价格1499元，定频空调1299元。2019年11月11日，格力微博发布数据称，格力电器双十一用时15秒全网销售破亿，21分36秒全网销售额破10亿。根据格力美的官方天猫旗舰店数据显示，截至上午5点，格力俊越累计销售30479台，美的智弧累计销售14892台（手动抓取，有时间误差）。
　　行业销量微降，龙头公司增速各异
　　我们认为，行业景气度降低以及龙头公司增速差异，促使此次空调行业淡季促销力度加大。根据产业在线数据，2019年1-9月份空调行业产量1.21亿台，同比降低1.0%；销量1.23亿台，同比降低1.2%，其中出口0.47亿台，同比降低1.9%，内销0.76亿台，同比降低0.7%。虽然行业出现小幅微降，但龙头公司增速各异。格力2019年1-9月份累计销售3677万台，同比降低5.8%；美的累计销售3413万台，同比增长14.9%，奥克斯累计销售1241万台，同比提升6.5%；海尔累计销售922万台，同比降低16.0%。
　　长期龙头集聚现象未改
　　长期来看，龙头集聚现象并未改变。从产业在线数据来看，2017-2019Q3行业CR5分别为76.9%、79.6%以及81.9%；CR2分别为54.2%、55.2%以及57.6%。行业3-5名占有率分别为22.7%、24.4%、以及24.2%。我们认为，空调行业已形成格力美的为首的稳定行业格局，短期的价格波动或将加速行业份额进一步集聚。
　　投资建议
　　我们认为，从行业格局来看，短期价格波动或将进一步推动行业集中度提升，并且有助于行业库存加速消化。从长期来看，随着一户多机以及中央空调产品认知度的提升，空调行业或将维持长期稳定增长。而空调企业的竞争将继续围绕产品力提升、渠道效率优化以及品牌力的对外传播展开。建议积极关注行业龙头美的集团以及格力电器。
　　风险提示
　　空调行业增速不及预期的风险，短期空调价格进一步下滑的风险，原材料价格大幅波动的风险。