投资要点：
　　单三季度业绩显著好转，文娱用品业绩亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前三季度SW轻工板块营收、净利润增速大幅下降，达到历年来底部。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，Q3轻工板块营收、净利润增速环比显著加快，一举扭转今年前两个季度负增速的局面。细分板块业绩表现分化。其中，文娱用品板块业绩亮眼，家具和包装印刷板块营收、净利润均实现正增长，而造纸、珠宝首饰板块业绩下滑明显。
　　盈利能力有所下滑，研发投入大幅增长。2019Q1-Q3，SW轻工板块整体毛利率为23.56%，同比增加0.40个百分点，净利率为6.25%，同比下滑1.34个百分点。在原材料保持低位、增值税下调的作用下，轻工板块成本控制较为得当、毛利率小幅提升，但是受到终端营销费用增加、人工成本持续上行的影响，轻工板块净利率出现明显下滑。2019Q1-3，造纸板块研发费用投入最多（32.59亿元），文娱用品板块研发支出增长最快（YOY+64.29%）。
　　经营活动现金流改善明显，在手现金充沛。分板块看，造纸、包装、文娱用品收现比改善较为明显。家具板块收现比略有下降，主要是受到家具企业加大经销渠道支持力度、大力开拓大宗及整装业务、收款模式发生改变等因素影响。2019Q1-3，造纸行业经营活动现金流净额/营收比例为16.77%，包装行业为12.52%，维持优秀现金流表现。
　　整体资产负债率上升，应付账款周转率好转。轻工板块整体资产负债率继续呈上升趋势。截至2019年三季度末，家具板块资产负债率同比增加1.76pct至43.08%，文娱用品板块资产负债率同比增加2.32pct至36.42%。我们关注的个股应付账款周转率普遍好转，在上游供应商占款优势提升。
　　行业评级和投资建议:地产回暖利好家具企稳回升，文具兼具防御性和成长性。我们坚持业绩成长性强和市占率提升的双重选股逻辑，看好文娱用品和家具行业，建议优选细分龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、晨光文具、齐心集团。
　　风险提示：
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。