◆财报分析:Q3再次扭亏为盈
2019Q3单季度,特斯拉实现营业收入63.03亿美元,环比减少0.7%,同比下降7.6%;其中,汽车业务收入53.53亿美元,环比减少0.4%,同比下降12.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前三季度,特斯拉营业收入累计171.94亿美元,同比增长20.8%;其中,汽车业务收入144.53亿美元,同比增长18.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与上一季度相比,2019Q3特斯拉扭亏转盈,继2018年三四季度以来再次实现盈利。2019Q3,公司净利润为1.50亿美元,GAAP净利润为1.43亿美元。2019Q3,特斯拉汽车业务整体毛利率(GAAP)为22.8%,环比2019Q2上升3.9pcts,Q3汽车业务整体毛利率为今年以来最高水平。
◆经营分析及展望:Q3产量和交付量再创新高
产量方面,2019Q3,特斯拉共生产汽车96,155辆,环比增长10.5%,超越2019Q2创历史新高。其中,Model 3产量79,837辆,环比增长10.1%,Model S&X产量合计16,318辆,环比增长12.4%。2019年前三季度,特斯拉合计生产汽车超26万辆,其中Model 3产量超21.5万辆,Model S&X产量近4.5万辆。按照每月4周计算,2019Q3 Model 3平均周产量达到6,653辆,且产量逐月提升。目前,美国加州弗里蒙特工厂Model 3年产能可达350,000辆,上海超级工厂Model 3设计产能为150,000辆。
交付方面,2019Q3,特斯拉共交付汽车97,186辆,环比增长1.9%,继2019Q2后再创历史新高。其中,Model 3交付量为79,703辆,环比增长2.7%,Model S&X交付量合计17,483辆,环比减少1.3%。
◆中国国产化及其他:上海工厂试生产,2020年夏天推出Model Y
上海超级工厂一期已进入试生产阶段环节,目前在进行生产许可证的最终确认,投资成本将比美国的Model 3生产系统低65%。上海工厂Model3产能为15万辆/年,预计2019Q3-2020Q2特斯拉在全球的汽车产量为50万辆,Model Y预计于2020年夏天在弗里蒙特开始量产。
◆投资建议:
随着海外电动车、电池厂中国产能的落地,中上游动力电池、材料等领域的企业有望受益。受益于Model 3的稳定量产,相关供应商的业绩有望实现稳定增长。建议关注旭升股份、三花智控、贝特瑞等。
◆风险分析:
新能源汽车行业政策变动风险;技术路线变更的风险;市场竞争加剧的风险;特斯拉Model 3产销不达预期的风险。