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京东方A研究报告:华西证券-京东方A-000725-大尺寸面板龙头,小尺寸面板国产替代先锋-191009

股票名称: 京东方A 股票代码: 000725分享时间:2019-10-09 16:54:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙远峰,张大印
研报出处: 华西证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,607 KB 分享者: Zsd****sd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  大尺寸面板全球龙头
  以显示面板为主的端口器件业务是公司的主要收入来源,据群智咨询数据,2018年全球显示器面板出货量1.51亿台,同比增长10.2%,从出货量看,公司2018年出货3770万台,同比增加15.6%,成为最大显示器供应商;从出货面积上看,公司位居第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据公司2019年半年报披露,公司显示器件整体出货量继续保持全球第一,2019上半年出货面积同比增长23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)持续巩固五大主流产品的市场领先地位,MBLLCD智能机、TPC、NB、MNT、TV继续稳居全球第一。
  行业产能利用率逐季度回升
  从市场需求看,IHS预计2019年全球面板需求2.27亿平方米,同比增长3%,预计2020年的平面显示需求将同比增长9%。从行业供给看,IHS数据显示,2019年第三季度显示器工厂的整体产能利用率达到84%,高于第二季度的83%。虽然2019年前三季度利用率均落后于2018年的水平,但是行业整体产能利用率逐季度回升,持续性的边际向好。
  小尺寸OLED面板全球第二,国产替代持续推进
  公司OLED显示屏产品已经出货华为等国内重点客户,正处于国产替代的初期阶段,虽然公司在OLED显示屏的行业地位处于全球第二,但市场份额只占5%,仍有广阔的成长空间。
  投资建议
  预计公司2019-2021年的收入分别为1204亿元、1433亿元、1704亿元;EPS分别为0.11元、0.16元、0.23元;每股净资产分别为2.58元、2.74元、2.97元。我们给予公司2019年1.7倍PB,目标价4.39元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济波动,行业竞争加剧,物联网战略转型不及预期。
  

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