有色是山东工业重要构成，黄金和铝是主要产品：山东是我国工业大省，工业体系健全，有色是重要产业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2017年有色金属矿采选约占山东规模以上采矿企业收入的18.7%，有色金属冶炼及压延约占山东规模以上制造业企业收入的5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）山东矿产资源非金属矿较多，金属矿中黄金资源量位居第一，其余金属矿规模较小。分产品看，山东有色产品规模位居全国前列的主要是黄金和铝，其他产品不突出。
　　依托资源优势，山东黄金行业资源量产量位居全国第一：黄金价格主要由投资需求驱动，预计未来随着全球经济增长不确定增加以及相应货币政策调整，黄金价格中枢有望上移。山东省拥有黄金资源量4000余吨，约占全国黄金资源量的28.5%，位居第一。山东同时也是我国最大的黄金生产省份，2017年黄金产量72吨，占全国黄金产量的17%。山东拥有优质的黄金生产企业，其中，山东黄金资源储量行业居前，矿产金产量位居AH股上市黄金企业之首；招金矿业黄金资源储量丰富，矿产金产量在AH股上市黄金企业位居第四；中矿集团是中国矿产金十大生产企业。
　　山东铝行业区位产业链优势较显著，市场集中度高：尽管铝需求放缓，但未来产能增长受限，中长期格局向好。山东铝土矿资源较少，但山东地处沿海，海外铝土矿进口有优势；山东自身铝消耗量较大，且能辐射华东市场，市场基础较好；此外，山东铝集中度较高，龙头企业产业链布局较完整，竞争力较强。目前山东是全国铝生产大省，氧化铝、电解铝产量位居全国第一，铝材产量位列全国第二。山东铝产品生产主要集中在中国宏桥、信发集团和南山铝业三家公司，其中，中国宏桥电解铝产能全国第一、信发集团是中国第二大氧化铝生产企业，而南山铝业铝深加工具较强优势。
　　小结及重点公司：有色是山东工业的重要组成部分，其中黄金和铝是主导产品。山东省黄金资源全国第一，资源优势突出，龙头企业山东黄金、招金矿业、中矿集团拥有资源较丰富，可持续发展前景良好。山东铝行业区位以及产业链优势明显，龙头企业中国宏桥、信发集团、南山铝业市场份额较高，产业链完整，在电解铝新增产能受限背景下，未来行业地位稳固。
　　风险提示：1）产业转移的风险。山东是中国工业大省，对有色需求有较好的支撑。如果未来山东工业向省外转移，将使得山东有色行业产业链优势弱化，对山东有色发展造成不利影响。2）需求疲软的风险。山东有色产品铝消费和宏观经济发展关联较为紧密，如果未来中国经济持续放缓，将可能导致铝需求增速放缓，从而压制铝价格表现，山东铝相关公司经营将承受一定压力。3）环保投入增加的风险。有色产品生产有一定的“三废”排放，近年来，随着中国对生态重视程度提升，环保要求日益严格。未来如果环保要求进一步提高，将使得环保投入增加，可能对山东有色相关企业的盈利产生一定的负面影响。