核心观点
　　2019年二季度，轻工行业收入、利润同比增速放缓，环比均有回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年上半年，轻工制造行业营收、利润同比增速均有放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2019Q2行业营收同比增速放缓，但环比明显回暖；利润端，2019Q2行业盈利同比降幅趋稳，环比显著改善；各子板块中，2019Q2归母净利润同比增速由高到低依次为：文娱用品（34.50%）、其他家用轻工（32.48%）、家具（15.62%）、包装印刷（-13.22%）、造纸（-45.53%），各子板块归母净利润相比2019Q1环比均有增长。板块整体毛利率改善推动行业整体净利率环比提升。
　　造纸：二季度盈利环比提升，年内逐季改善有望持续兑现。收入端，二季度木浆系纸品价格顺利提涨，推动2019Q2造纸板块营收环比改善。同时，2019Q2原材料成本持续回落，造纸板块盈利环比显著改善，毛利率、净利率均出现环比提升。由于三季度木浆价格仍呈下跌走势，且收入端文化纸供需关系相对稳定，9月文化纸提价落地，文化纸盈利有望持续扩张，木浆系纸品盈利预计将稳步提升，Q3、Q4造纸板块盈利有望逐季改善。
　　家具：二季度盈利能力提升明显，定制家具费用管控成效显现。2019上半年，家具行业营收同比增速放缓，板块收入端逐季回落态势暂未扭转。利润端，2019年上半年家具板块归母净利润同比增速回暖，其中二季度定制、成品家具盈利增速相较一季度均有放缓。盈利能力方面，二季度家具板块毛利率、净利率整体提升，其中定制家具2019Q2期间费用率同比下降3.89pct，费用管控成效显现。
　　包装印刷：下游需求疲软延续，二季度收入、盈利增速均有明显回落。2019年上半年下游需求疲软延续，包装印刷板块营收增速自2018Q3出现下滑，2019Q1小幅反弹后，二季度继续下行。利润端，二季度板块盈利下滑明显，拖累上半年盈利增速整体下行。受益于原材料价格处于低位，2019Q2板块毛利率有所提升，盈利能力环比均有改善。
　　文娱用品：收入、利润均有亮眼表现，增长稳健。2019年上半年文娱用品板块营收、利润增速仍处于35%左右的高增速区间，业绩表现亮眼。盈利能力方面，文娱用品板块毛利率持续提升，费用率趋于稳定。
　　投资建议与投资标的
　　造纸行业当前正处于周期底部，短期内，以文化纸为主的木浆系纸企盈利年内有望逐季改善；未来1-2年，国废价格有望因废纸缺口显现而上涨，利好原材料自供的企业。建议关注当前行业内原材料布局方面最具优势、从源头解决原材料问题的综合性龙头纸企——太阳纸业(002078，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑超预期的风险；地产销售不及预期风险