投资要点
　　事件：公司公布] 2019年中报，实现营业收入22.7亿元，yoy-20.6%；实现归母净利润1亿元，yoy-64.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业务整体随行业下探，二季度开始呈现边际复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年上半年国内乘用车产、销量同比分别下降15.8%、14%，公司部分配套车型随行业下探，且由于配套产品结构的原因，整体降幅深于行业，其中车载信息系统收入降幅最大yoy-59.5%至2.6亿元，海外销量较去年同期被动提升1.6个百分点至16.3%。从公司单2019Q2看，营收12.7亿元，同比下滑13.1%，跌幅较2019Q1收窄15个百分点，实现环比增长26.4%；归母净利润0.6亿元，同比下滑53.4%，跌幅较2019Q1收窄19个百分点，环比增长34.1%，伴随下半年车市步入向上拐点，公司整体经营状况已开始率先复苏。
　　成本端改善，财务状况保持健康。2019Q2公司综合毛利率达到23.3%，环比1季度提升2.7个百分点，继续朝历史均值修复；费用率季度环比提升2.9个百分点至21.2%，主要系并购中介费的影响以及研发投入的继续加大。2019年上半年资产负债率稳定在27.5%的历史低位，销售商品收到现金/营收为89.1%。
　　汽车电子渗透率不断提高，高研发推动主业升级。德赛西威在显示屏、仪表器等传统产品基础上，将重新打造三大战略业务板块：智能驾驶舱、智能驾驶、车联网。驾驶舱集成是是公司主业升级和收入规模增长的核心；智能驾驶系统历经超过5年的技术和产品矩阵积累，从低速泊车到高速自动驾驶场景完成覆盖，将从2019年起分阶段进入量产配套；车联网目前主要聚焦网络安全、大数据分析，是从“硬”变“软”的切入口。公司研发团队超过1900人，2019h1整体研发投入占营收比例超过13%，传统产品配套主流合资及自主车企，依托技术和渠道优势，公司将参与全球汽车电子高端化竞争，打造收入体量超百亿的企业。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润4.6亿元、5.3亿元、6.6亿元，对应EPS分别为0.84元、0.96元、1.2元，对应估值31倍、27倍、22倍。基于未来公司与智能网联相关的产品收入有望迎来快速增长，我们给予19年36倍PE，对应目标价30元，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车市场复苏程度或不及预期；新客户拓展或不及预期。