事件：
　　2019中报数据：营收36.37亿（ yoy:48.79% ），净利润4.93亿（yoy:132.18%）,扣非后净利润4.72亿（yoy:138.76%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　正文点评
　　多点有超预期表现
　　1）净利润增速132.18%，位于业绩预告区间顶部（业绩预告区间：100.14%--135.46%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2）公考业务增速26.32%，培训人次增长约10个百分点，客单价增长近15%。公考业务增长发生于2019年国考招录缩招近50%的极差背景，实现较快增长超市场预期。
　　3）期间费用持续优化，2019H1销售费用比率18.57%（去年同期21.88%），管理费用比率13.75%（去年同期15.99%）。
　　期待全年业绩，看好2020年公考招录反弹
　　1）上半年营收端50%来自于公考（以国考面试为主），产生于国考缩招近50%的极差背景，而大部分不受影响的业务集中于下半年确认收入，根据2018年的业务数据，公考、事业单位、教师、综合和线上上半年的营收占比分别为48.93%、21.42%、23.79%、41.27%、27.57%。据此我们认为公司下半年营收增速有望高于上半年，全年业绩可期。
　　2）教师、综合类、线上业务持续快速增长，特别是赛道空间更大的考研和技能类培训业务，近两年有望实现倍数级增长。
　　3）机构改革压制下的公考招录有望反弹，2018年是机构改革期，岗位调整而需求暂被压制，改革结束后岗位需求有望被释放。治安、教育、医疗等公共服务供给不足是公职类招录增长的背后大逻辑，加上“稳就业”的背景，公共服务部门有望承接更多的就业群体。
　　基础设施持续强化，“大工厂式”集中教学提升职教“交付能力”
　　1）研发和教学人员比2018年增加2776人，增幅25.77%（全体员工增长19.72%），主要是考研和IT教师增加；网点880个，新增179个（2018年701个），持续向县级地区和大学渗透。两大“基础设施”教研和网点得以强化，供给能力提升。
　　2）借助基地模式提高职教“交付能力”，基地模式天然适合考研、IT这类长周期项目，也是酒店分散教学的升级，有效降低学生单日成本和公司教学成本。
　　投资建议与盈利预测
　　公司所处行业高壁垒，“1+N”格局将继续维持，龙头马太效应明显，公司作为“1”的优势也越来越明显。出于对公考业务和新业务（考研等）的乐观预期以及公司期间费用的不断优化，我们上调公司业绩预测，2019-2020年净利润分别为16.88亿、23.73亿（前值为15.89亿、20.17亿），EPS分别为0.27元、0.38元，对应目前股价的PE分别为53倍、38倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。