事件
8月16日,公司公布2019年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润10.55亿元,同比下降19.19%;实现基本每股收益0.73元/股,去年同期为0.96元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,环比一季度增长24.47%。
原材料价格上涨及二号高炉事故综合导致上半年业绩出现同比下滑
今年1月25日,巴西淡水河谷出现溃坝事故,事故发生后,由于铁矿石供给的减少导致铁矿石价格快速拉涨。以长江下游的镇江港澳大利亚61.5%PB粉车板价为例,2019年上半年平均价格为687.47元/湿吨,去年同期为515.41元/湿吨,上涨33.38%。原材料价格快速上涨,导致盈利水平同比下降。另一方面,5月29日,公司二号高炉煤气管道发生燃爆事故,事故高炉铁水产能约125万吨/年。根据公司公告,公司上半年钢材产量为207.41万吨,同比下降6.53%。铁矿石价格同比大幅上涨及高炉事故一定程度影响钢材产量,导致上半年业绩出现同比下滑。
二季度钢材价格小幅上涨盈利环比改善
公司主要产品为螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等,其中螺纹钢营收占比超过50%以上。进入二季度以来,公司主要产品价格相对一季度有所回升。根据wind数据显示,二季度南昌螺纹钢HRB400:20mm均价为4048.87元/吨,相较一季度上升4.36%。由于公司产量与产品价格的上升,二季度盈利环比有所改善。
吨钢净利润行业领先内部管理优势为公司持续盈利提供保证
公司属江西省内大型民营钢企,公司经营机制较为灵活,吨钢净利润行业领先。公司今年前两季度销售毛利率分别为26.07%、26.52%,二季度环比有所改善。公司上半年销售毛利率为26.31%,明显高于SW特钢行业销售毛利率算术平均值16.98%。公司销售毛利率较高且持续好转,内部经营管理持续向好,管理优势凸显。另外公司处于非环保限产区域,下半年产量或将得到一定保障,看好后半年的发展。
盈利预测
考虑到原材料价格同比高位及二号高炉因故停产或将导致盈利下滑,我们将公司2019-2021年EPS由2.08元/股、2.13元/股、2.20元/股下调至1.56元/股、1.66元/股、1.72元/股,维持目标价格12.6元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动、二号高炉复产有变及公司经营出现其他变化等。