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祁连山研究报告:东兴证券-祁连山-600720-2019年半年报点评:存量需求旺盛,等待增量带来新弹性-190816

股票名称: 祁连山 股票代码: 600720分享时间:2019-08-17 11:13:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵军胜,韩宇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 831 KB 分享者: shu****ina 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  事件:公司发布2019年业绩中报,2019H1营业收入29.10亿元,同比增加23.86%,归母净利为5.02亿元,同比增加128.81%,扣非归母净利在4.15亿元左右,同比增加94.05%,实现每股收益为0.65元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  销量增长带动业绩增长,业绩弹性仍在价格。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2019年上半年销量增长达到26.11%,增速仍处于较高水平。水泥熟料价格同比下降2.59%,但较2019年1季度环比提价5.5%。区域行业继续处于高景气态势当中,企业在第2季度产能利用率达到100%,费用控制保持相对稳定,公司业绩大幅增长。公司盈利水平达到历史较高水平。兰石重装的公允价值变动为5616万元,剔除后业绩增速也在90%以上。公司下半年业绩弹性价格驱动为主,量为辅,等待后续西部建设的进一步发力。
  甘肃水泥市场呈现出量价齐升的高景气局面。公司的主要市场位于青甘,在甘肃市场的占有率达到42%。需求端主要受益于西部地区基建补短板开工,2019年1-6月,甘肃省固定资产投资完成额同比增长2.4%,相比于去年同期的-9%大幅回暖。房地产开发投资同比增长4.1%,在去年较高基数上依然保持稳健增长。基建和地产回暖带动甘肃水泥需求拐点出现,2019年初甘肃水泥产量一改颓势,结束了2016年末以来持续的同比负增,1-6月水泥产量累计同比增速高达16.3%。价格方面,年初至今甘肃兰州、青海西宁42.5级散装水泥价格涨幅达15.72%和11.73%,分列全国所有省会城市的第二和第四位,景气程度全国领先。
  着眼西部建设发力带来新的增长,关注中建材整合进展。公司位于甘青藏区区域需求旺盛,水泥价格稳健,甘肃地区作为西部和中部衔接区域位置重要,容易受益非市场驱动因素带来的需求增长。我们关注西部建设发力带来的增量需求带来的弹性。中建材对于旗下水泥公司的整合也到了关键之年,我们关注整合政策的进展和节奏。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年到2021年的EPS为1.33元、1.54元和1.74元,对应动态PE为6倍、5倍和5倍,考虑到存量需求较好,增量需求预期带来高弹性,维持公司“强烈推荐”投资评级。
  风险提示:西部新基建启动节奏和力度不及预期。

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