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生益科技研究报告:国元证券-生益科技-600183-受益于5G商用,公司迈入成长新阶段-190815

股票名称: 生益科技 股票代码: 600183分享时间:2019-08-16 16:44:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钱德胜
研报出处: 国元证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 2,719 KB 分享者: che****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告要点:
  公司是A股覆铜板行业龙头,产能、营收和毛利率均高于同行
  生益科技是覆铜板行业龙头公司,2018年公司年营收119.81亿元,同比增长11.45%,其中覆铜板和粘结片营收97.67亿元,远远超过覆铜板行业其他上市公司;公司产能和毛利率方面也处在覆铜板行业内A股上市公司首位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2019年半年报中披露,其在2019年二季度归母净利润达到3.8亿元,创下公司单个季度净利润最好水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  5G时代覆铜板有望迎来量价齐升
  2019年6月6日,工信部正式发放5G牌照,标志中国正式进入5G时代,5G通信频率将包含米波频段,届时传统的覆铜板逐渐被高频高速覆铜板替代,与传统的覆铜板相比,高频和高速板的价格和毛利率更高。与4G时代基站数量相比,5G时代基站数量也会更多,基站数量的增加将直接拉动覆铜板需求。
  高频覆铜板国产替代化加速
  目前高频覆铜板主要被海外企业垄断,2018年美国基站天线射频板龙头公司罗杰斯在高频板的全球市占率超过50%,此次中美贸易摩擦将加速高频覆铜板国产替代。生益科技在2016年成立江苏特种材料有限公司,正式介入高频覆铜板领域,经过长期的积累,公司在2018年抓住机遇实现了认证和销量的重大突破,同时随着材料国产化的趋势实现了销量倍增,公司也在积极建设产能,迎接下游高频覆铜板日益增长的需求。
  投资建议与盈利预测
  未来5G基站出货量稳步增加,并且公司也在积极建设覆铜板产能,随着公司产品下游需求增加以及公司产能释放,我们预计公司2019年至2021年营收分别是133.59\145.49\155.72亿元,同比增速分别是12%\9%\7%,净利润分别是13.53\17.34\18.97亿元,同比增速分别是35%\28%\9%,对应股价PE分别是31\24\22倍,上调至“买入”评级。
  风险提示
  5G基站建设不及预期、覆铜板行业竞争加剧。
  

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