投资要点：
        私募基金配置可转债的常见逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在基本面过关的前提下，投资经理最常考量的指标是转股溢价率和绝对价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转股溢价率较低，转债价格超过转股价值在合意水平，股性较强，如果正股也具备一定波动性，符合私募基金对可转债的弹性需求。绝对价格方面，比较转债当前价格与转债历史价格水平，在相对低位择时进入、获取差价收益。
        经典转债条款与发行人心理猜想。多数情况下，发行人希望通过发行可转债减少高额的财务费用支出，因此从条款设计上就会鼓励持有人将可转债持有到期或中途转股。
        蒙特卡洛定价可转债核心问题。从权利归属看，转股条款和回售条款的权利在持有人一侧，而赎回条款和下修条款的权利在发行人一侧，而可转债定价的复杂性恰恰来源于后者。这是因为，假定市场中都是理性经济人，持有人行为考量的依据是公开可见的转债和正股表现，而发行人行为考量的依据有大量非公开的定性定量因素。
        银行转债定价实践—以无锡转债为例。在类型多样的可转债中，银行转债的发行人行为相对一致，与其他行业相比也比较容易把握。这是因为，银行发行可转债，主要用于补充核心一级资本、优化资本结构，所以希望尽可能转股，有较强的下修动力，尤其是中小银行。因此，多数银行转债不设置回售条款（但一般保留附加回售条款），且在下修条款触发后，有较强的实施动力。
        以无锡转债为例，2019  年  1  月  2  日，正股价格  5.22  元、转股价格  6.7元，考虑过去半年波动率在  15%左右、认为该趋势将延续，wind  给出不考虑虚拟路径的纯债价值约  88  元，而模型给出的纯债价值高于该值，叠加期权价值，最终模型估价约  103  元、远高于当时的转债价格  97.21  元、模型给出看多信号。随后转债价格上涨收敛于模型价格。
        风险提示：可转债价格受信用风险、利率风险、内嵌期权价值、市场情绪等多重因素影响，投资者需谨慎。